兴业证券-新天绿色能源-0956.HK-菩提岛海上风电完成一半风机吊装，前三季度风电发电和售气量高速增长-181012

《兴业证券-新天绿色能源-0956.HK-菩提岛海上风电完成一半风机吊装，前三季度风电发电和售气量高速增长-181012（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-新天绿色能源-0956.HK-菩提岛海上风电完成一半风机吊装，前三季度风电发电和售气量高速增长-181012（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        菩提岛海上风电完成一半风机吊装：河北菩提岛海上风电项目于  2011  年获得国家能源局立项核准，2013  年12  月获得项目核准，项目可研投资概算未56  亿元，实际投资约为51  亿元，总装机量为300  万MW，单位千瓦投资额为17000  元，设计年上网电量为7.6  亿度电，年售电额为6.08  亿元，风电场设计达到双十标准，离海岸线约16  公里，水深10-20  米，选用的风机是西门子（上海电气）SWT-4.0-130  的4MW  机型，一共是75  台，目前已经完成35  台风机的吊装，预计2019  年完成全部风机的吊装，但由于电力外输未完成，目前还未并网，希望能在2019  年上半年35  台风机并网，年底所有风机并网，折旧20  年，项目预计IRR  为12%，工程特点主要是采用单桩基础与高桩承台基础结合形式，其中单桩基础风机39  台，高桩承台基础风机36  台，由于该项目有所推后，2018  年全年预计的新增装机为400MW，2019  年预计新增装机超过500MW。
        前三季度发电量和天然气销气增长强劲。1-9  月份公司风电发电量同比增长14.83%，利用小时同比增长145  小时，达到1752  小时，限电率为5.89%，同比下降1.1  个百分点，发电量和利用小时增长强劲，风电版块大概率会超过公司中报指引。1-9  月份天然气总售气量同比增长45.9%，其中批发气量同比增长59.85%，零售同比增长31.62%，CNG  同比增长6.6%。批发气从8  月1  日开始每立方会有2.7  分钱的下降，降至0.223  元（税前），对2018  年整体盈利影响约为1800  万，长远看，我们认为公司天然气销售还将处于高速增长当中，批发毛差稳定，零售毛差由于沙河玻璃厂的毛差逐步改善有一定的改善空间，而天然气板块的减值大概率不会再计提。
        我们的观点：新天绿色能源（0956.HK）业绩增长强劲，背靠河北省国资委，能够获得较低的融资成本，派息水平维持在40%的水平，股息率达到7.93%，维持买入评级，维持目标价3.01  港元。
        风险提示：新能源补贴持续收不到；4  季度风况特别差；气源供应不足。