东莞证券-光弘科技-300735-2018年前三季度业绩预告点评：北区项目完成，净利润稳步提升-181015

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        事件：公司发布2018年前三季度业绩预告。公司预计2018年前三季度实现归母净利润17,200万元-18,000万元，同比上升22.16%-27.84%；其中，2018年第三季度实现归母净利润8,700万元-9,200万元，同比增长47.96%-56.46%。
        北区项目完成主力业绩增长。公司表示公司北区一期生产基地建筑项目在2018年上半年完成并且当前该项目已经全部投入生产中。北区项目投产直接使公司产能提升，而产能的提升直接体现在公司的净利润的增幅上。2018年第一季度，公司实现归母净利润0.22亿元，第二季度实现归母净利润0.66亿元，第二季度归母净利润同比增长26.95%，环比增长200%。
        公司2018年第三季度实现归母净利润同比增长47.96%-56.46%，经测算，公司第三季度环比增长31.81%-39.39%。从公司目前业绩状况来看，公司业绩保持良好增长态势。
        技改实施催化业绩增长。公司2018年第一季度归母净利润同比下降28.49%，销售净利率为7.89%；2018年上半年公司归母净利润同比增长6.56%，销售净利率为12.45%。根据公司2018年第一季度的业绩情况到前三季度的业绩预告情况，我们可以发现，公司业绩及盈利能力完成了从下滑到上升的扭转。我们认为出现这种情况，不仅是产能的提升，还有公司技改实施的因素。公司致力打造先进的生产制造平台。一直以来，公司强调对生产技术，生产设备的改进与提升，并实施相关项目，包括：智能制造改造项目和工程技术中心升级建设项目。技改的实施不仅有提升生产效率的作用，还有可以提升产能。公司实施技改的效果可以从上述的业绩与盈利状况变化得到反映。当前公司SMT总产量已经超过50亿点。我们认为，随着公司技改的进一步实施，公司SMT的总产量还有一定的上升空间。
        积极布局5G业务。表面组装技术（SMT）是公司一直使用的技术，在电子行业中具有较广泛的使用性。5G产业启动在即，根据5G的特性，预计5G相关设备的组装难度以及组装数量较4G将会有较大程度的提升。公司作为优秀的EMS公司，拥有华为、OPPO等优质下游设备客户。为促进公司发展，公司已经在5G的业务上有所布局，不仅通过技改加强自身的生产能力与产品品质，还有不断强化客户资源。当前，公司已经成为华为核心供应商之一，并且与小米供应链有合作。可以预计，随着公司技改的进一步升级，以及行业发展，公司下半年业绩会高于上半年。随着5G的加速，公司业绩有望加速向上。
        维持谨慎推荐评级。因为公司2018年前三季度业绩持续好转，公司产能与生产技术进一步升级，因此维持谨慎推荐评级。预计公司2018-2019年EPS分别为0.62元、0.80元，对应PE分别为22倍和17倍。
        风险提示：原材料价格上涨、公司产品销售不及预期、政策变化等。