兴业证券-华菱钢铁-000932-Q3产量与业绩均创新高-181013

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        投资要点      
        公司发布2018  年前三季度业绩预告：预计前三季度实现归母净利润53.7-55.7  亿元，同比增长  108.82%-116.60%。其中，三季度预计实现归母净  利润  19.3-21.3  亿  元  ，同比增长  19.48%-31.87%，环比二季度增长1.33%-11.83%。
        产量与业绩均创新高。今年三季度，钢价在环保风暴和供需基本面的催化下进一步上行，Myspic  综合钢价指数三季度均值较二季度上涨了  5.43%，行业继续保持良好的发展态势。根据公告，三季度公司合计生产钢材  483万吨，产量创今年以来单季度新高。从钢材盈利水平来看，Q1、Q2、Q3钢材平均吨归母净利润分别为  368.74  元/吨、410.48  元/吨和  420.29  元/吨（Q3  归母净利润以业绩预告中枢值计算）。在产量和钢材平均盈利水平均创新高之下，公司  Q3  业绩创历史最优。
        拟收购并吸收合并煤焦化公司，优化产业结构提升竞争力。控股子公司华菱湘钢拟收购煤焦化公司  100%股权并进行吸并，议案已经第二次临时股东大会审议通过。对煤焦化公司的收购，有利于公司强化对煤焦化工序环节的管控，提升盈利水平，进一步增强市场竞争力。
        上调公司盈利预测：预计  2018-2020  年归母净利润为  71.7  亿元、75.5  亿元和  77.8  亿元，EPS  为  2.38  元、2.50  元和  2.58  元，对应目前股价（10  月12  日）的  PE  分别为  3.4  倍、3.3  倍和  3.2  倍，维持公司“审慎增持”评级。
        风险提示：钢价持续低迷；限产执行力度放松；下游需求不及预期