光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第37期：装置检修降低PTA开工率，涤纶市场小幅回暖-181016

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        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利上升，化工品毛利有升有降
        本周炼油毛利小幅上升：光大出口炼油盈利指数为13.19  美元/桶，环比上升0.07  美元/桶，国内炼油盈利指数26.46  美元/桶，环比上升4.23美元/桶；化工品毛利有升有降：光大芳烃产业链盈利指数6270.98  元/吨，环比上升108.85  元/吨，乙烯产业链盈利指数491.15  美元/吨，环比下降7.07  美元/吨。山东地炼开工率环比下降4.33  个百分点至61.61%。
        ◆PX：原油降价拉低PX  价格，价差小幅上升
        由于原油价格承压下降，PX  成本端支撑一般，本周PX  价格下降，价差上升：韩国FOB  离岸价（1309  美元/吨）环比下降9  美元/吨，对应国内PX  价格（9045  元/吨）下降21.86  元/吨；价差611.13  美元/吨（4223元/吨），环比上升8.5  美元/吨（77.17  元/吨），开工率保持79.8%不变。
        ◆PTA：价格价差稳定，开工率大幅下降
        本周PTA  价格、价差维持稳定：价格7775  元/吨，环比下降75  元/吨，价差环比下降52  元/吨至710  元/吨，库存保持3  天不变。由于三房巷海伦石化120  万吨/年1  号装置、江阴汉邦石化2  套共计220  万吨/年装置、重庆蓬威90  万吨/年PTA  装置检修，本周PTA  开工率环比下降10.86  个百分点至79.26%。我们认为由于未来仍有多家装置存在PTA  检修预期，供应将持续偏紧，且下游装置逐渐重启，产销回暖，需求向好，未来PTA将逐渐恢复强势。
        ◆涤纶长丝：市场好转，价格、价差小幅上升
        经历了前期较长时间的低产销以及十一放假后的开工率恢复，下游企业也存在着补货需求，本周涤纶长丝价格、价差小幅上升，产销情况好转：POY、FDY、DTY  价格分别为11250、11350、12700  元/吨，环比上升200、200、100  元/吨；POY、FDY、DTY  价差分别为1775、1860、3014元/吨，环比分别上升259、259  和174  元/吨。长丝产销率环比下降16  个百分点至90%，库存较上周下降1  天。
        ◆坯布、瓶片和短纤：瓶片、短纤价格价差小幅上升
        下游坯布库存本周保持29  天不变，开工率上升5  个百分点至80%。
        节后瓶片、短纤市场交投气氛好转，库存下降，价格价差上升：本周聚酯瓶片价格上升100  元/吨至11000  元/吨，价差792  元/吨，环比上升174元/吨，较3  个月前下跌约725  元/吨；涤纶短纤价格上升100  元/吨至10700元/吨，价差1305  元/吨，环比上升174  元/吨，较3  个月前上升130  元/吨。
        ◆投资建议：
        建议重点关注恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化和卫星石化。
        同时建议关注中国石化、中国石油、中海油、新奥股份等纯上游企业。
        ◆风险分析：
        1）原油价格下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。