山西证券-石油化工行业周报：油价高位震荡，丙烯~丙烷价差扩大-181014

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        核心观点
        上周WTI  原油以及布伦特原油均实现下跌，WTI  原油期货价格收于71.34  美元，周跌幅4.04%；布伦特原油价格收于80.43  美元，周跌幅4.43%。我们认为油价有所回落是对于原油需求的担心。根据美国石油学会(API)周三公布的报告，API  原油库存增幅远超预期，同时库欣库存也继续大幅增长。库存增加，导致对原油需求下降的担心。国际能源署（IEA）12  日发布的月度报告称，将2018  年和2019  年全球原油需求增长预估下调至每日130  万桶和每日140  万桶。同时指出，国际货币基金组织(IMF)下调经济增长预期是下调原油需求预期的原因。另外美国原油产量下滑则为油价带来一定支撑。受飓风气候影响，美国墨西哥湾沿岸原油产量锐减约40%。我们认为近期的油价大涨主要由美国对伊制裁时间的临近，引发市场原油供给缺口预期所驱动。美国对伊制裁力度、其他国家配合与否以及叙利亚战乱是否升级等问题仍充满不确定性，长期来看，油价将维持高位震荡的局面。短期之内，美国对伊朗制裁在11月生效，可能将进一步推高油价。石化产品价差这块，上周丙烯-丙烷PDH  价差为418.8  美元/吨，周涨幅14.99%，丙烷脱氢是成本最低的丙烯生产工艺。随着短期内油价进一步上涨，丙烷相对于石脑油价格成本优势进一步凸显。看好丙烷脱氢和丙烯产业链。
        市场回顾
        上周石油石化（中信）指数下跌6.04%，沪深300  指数下跌7.80%，石油石化板块跑赢大盘1.76%。上周石化各子板块普跌，石油开采、其他石化、油品销售及仓储、油田服务、炼油涨跌幅分别为-2.82%、-6.70%、-7.24%、-7.79%、-8.06%。
        投资建议
        美国对伊朗制裁力度加大，油价有望进一步推高，建议关注上游中国石化。同时建议关注油服板块业绩反转，如石化机械、杰瑞股份。丙烯价格上升，PDH价差扩大，建议关注东华能源、卫星石化等。    
        行业动态  
        国际油价刷新高7家油服公司季报净利将翻倍："十一黄金周"期间，国际原油价格震荡上行，布伦特原油主力合约最高升至86.74美元/桶，刷新近4年新高之后回落。而上海原油期货在节后首日大涨，盘中最高至575元/桶，创下上市以来新高，收盘报572.5元/桶，上涨2.97%。截至10月8日，油服板块中有16家公司公布前三季度业绩预告，其中12家业绩预喜，占比为75%，通源石油等7家公司业绩预计同比增长翻倍。    
        风险提示  
        油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险。