国泰君安-香港市场季度展望及行业更新-181015

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        摘要
        截至2018  年10  月12  日，恒生指数按季环比下跌9.4%（年初至今下跌13.8%）至25,801  点，国企指数按季环比下跌4.2%（年初至今下跌12.0%）至10,299  点。2018  年3  季度主要市场消息：1）国内经济数据仍然稳定但经济下行压力提升。2）美联储9  月加息。3）欧洲央行在九月份的货币政策会议后下调经济增速指引。4）国内税制改革预计释放政策红利。5）基建提速对冲经济下行压力。6）中美贸易摩擦持续加码。7）人民币外汇本季度面临重重考验，季中一度跌破新低。8）香港银行同美联储同步提高最优惠利率。9）新兴市场汇率波动带来新风险。
        我们预计中国经济未来将基本平稳，短期内人民币汇率不会大幅贬值，但在政府提出明确指引前人民币下行压力仍存。美联储受到美国强劲经济基本面支撑仍将稳步加息。欧洲央行短期仍将以宽松货币政策支撑通胀水平回升。
        国内经济有望在投资逐步发力回升中企稳。伴随着财税制度改革，企业和居民的税负压力的缓解将有望促进全社会消费能力的有效释放。近期央行新一轮的降准有助于增加市场流动性，改善企业经营状况，但国内流动性预计仍将维持中性。香港上调最优惠利率有望缓解美国加息所带来的资本外流效应。另一方面，在心理上和投资气氛上，中美贸易摩擦仍将是持续的不确定因素。美国国债收益率趋升及人民币兑美元汇率潜在的贬值压力可能对市场造成负面冲击。我们认为香港股市第4  季度将仍以波动为主，部分板块则存在短线投资机会。当前我们看好清洁能源（风电及太阳能），消费（服装，酒店），基建以及石化行业。