中银国际-光迅科技-002281-三季度点评：三季度业绩表现回升，布局硅光抢滩高端市场-181022

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        公司发布三季度度业绩报告，报告期内归母净利润为2.63  亿元，较上年同期增4.66%；营业收入为36.59  亿元，较上年同期增7.55%。
        支撑评级的要点
        第三季度业绩大幅提升，盈利能力逐步改善。第三季度营业收入为12.24亿元，同比上升21.11%；归属于上市公司股东的净利润为1.24  亿元，同比上升55.36%。由于长期订单逐步完成有效释放成本端压力，前三季度综合毛利率较上半年提升1.91  个百分点达到18.79%，带动前三季度盈利同比增速由半年报-18.94%转正。同时，因汇兑收益增加，财务费用同比大幅下降656.19%。随着中兴事件逐步消弭后，运营商的集采进度加快、以及海外订单在快速释放，预计公司的全年业绩将继续回暖向好。
        25GDFB/EML  芯片有望量产，积极扩充数通光模块产能。公司高端芯片自给率不断提高，自研的25GDFB/EML  芯片有望于2019  年实现量产，公司在高速光收发模块市场竞争力将大幅提升。同时国内电信网络正向高速升级，该产品量产有望迎头赶上5G  建设高峰。此外，公司通过非公开发行股票积极扩充高速数通光收发模块产能，预计100Gb/s  数通光模块产能将达到80.89  万只/每年，将对公司数通领域的业务拓展起到有力支撑。通过在运营商与数通双市场的布局，公司在光通信领域表现值得期待。
        联合研制100G  硅光收发芯片，抢滩高速硅光器件市场。公司联合研制的100G  硅光收发芯片已经成功投产使用，实现了100G/200G  全集成硅基相干光收发集成芯片和器件的量产。经测试，硅光芯片的性能稳定可靠，未来有望在传输网和数据中心的光通信系统中实现大规模部署和应用。
        高端硅光芯片的研发成功将帮助公司抢滩高速硅光器件市场，利用公司在光芯片领域的强大研发实力，继续巩固公司在行业里的领先地位。
        评级面临的主要风险
        运营商投资不力风险、市场竞争风险、技术创新风险。
        估值
        我们预测公司2018-2020  年EPS  预测为0.56、0.69、0.90  元，对应市盈率分别为42.2  倍、34.4  倍、26.5  倍，维持买入评级。