东莞证券-2021年上半年财政政策执行情况报告点评：财政政策精准实施，下半年支出有望加快-210827

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事件：2021年8月27日中国财政部发布2021年上半年财政政策执行情况报告。

点评：1、上半年财政预算执行情况良好，财政收入增长快今年的赤字率安排在3.2%左右，较2020年的3.6%有所下调，赤字规模为3.57万亿元，也比2020年减少1900亿元，为今后应对新的风险挑战留出政策空间。

从财政收入的情况来看，经济恢复拉动税收收入较快增长，多数税收基本恢复至疫情前水平。

上半年，全国一般公共预算收入117116亿元，同比增长21.8%，比2019年同期增长8.6%。

而在财政支出方面，同比增长4.5%，增幅虽明显小于财政收入，但考虑到去年同期的高基数，今年上半年仍保持适度财政支出力度。

今年的支出更加强调结构性释放，大幅压减非急需非刚性支出，精简会议、培训、论坛、庆典等公务活动，从严从紧核定“三公”经费预算，更多地把财政资源分配到基本民生等重点领域。

2、“六稳六保”任务持续推进，激发市场主体活力今年上半年，就业补助资金预算达到567.6亿元，比去年增加20.3亿元，就业优先政策得到强化。

职业技能培训、援企稳岗、就业支持等政策持续发力，上半年我国就业形势总体稳定，全国城镇调查失业率平均为5.2%，比上年同期下降0.6个百分点，全国城镇新增就业达到698万人，完成全年目标的63.5%。

此外，养老、医疗等民生保障水平也稳步提升。

在助企纾困方面，突出强化小微企业税费优惠。

当前小企业生存艰难，经营利润受到明显挤压。

小型企业是我国解决就业的主力，国家多次表态助力中小企业和困难行业持续恢复。

今年以来，对小微企业和个体工商户年应纳税所得额不到100万元的部分，在现行优惠政策基础上，再减半征收所得税，企业压力有所缓解。

为攻克“卡脖子”技术，上半年还将制造业企业研发费用加计扣除比例提高到100%，允许企业按半年享受加计扣除政策，进一步用税收优惠政策激励企业加大研发投入。

上半年市场主体活力有效增强，制造业采购经理人指数连续16个月处于高景气区间，表明减税降费措施有力落实，助力企业纾困发展。

3、专项债发行降温，加强地方隐形债务风险监管2020年受疫情的影响，国家发行了较大规模的专项债，今年安排新增地方政府专项债务限额3.65万亿元，较上年减少1000亿元。

其中，上半年累计发行专项债券10143亿元，可见专项债发行明显降温。

因此，国家在保持积极的财政政策支持力度和宏观杠杆率基本稳定的同时，为今后留出了一定的操作空间来应对新挑战。

此外，抓实化解地方政府隐性债务风险工作，坚决刹住违法违规举债行为，避免债券资金低效使用或闲置，提高合理举债融资的资源利用率，助力政府部门降杠杆。

4、加大环保投入力度，助力实现碳中和目标2021年中央财政安排支持污染防治和生态文明建设资金4374亿元，较去年增加301亿元，其中下达大气污染防治资金275亿元，支持开展减污降碳。

1-6月，全国339个地级及以上城市PM2.5平均浓度为34微克/立方米，同比下降2.9%，空气质量持续改善。

在生态保护修复工程方面，“十四五”时期第一批10个山水林田湖草沙一体化保护和修复工程持续推进，切实提高生态系统质量和稳定性。

此外，为应对河南洪灾和云南、青海两省地震，国家分别下放资金49.34亿元、1000万元和1000万元。

5、政策展望：预计财政政策持续精准实施，下半年支出进度有望加快总体来看，根据《报告》内容，下一步，财政政策将坚持稳中求进工作总基调，持续精准实施，提升积极财政政策效能。

此外，在政策展望中，《报告》明确提出将“加快下半年预算支出和地方政府债券发行进度”，重点支持实体经济和促进就业，进一步激发市场主体动力活力。

可见，今年下半年或成为财政政策发力的时间点。

政策后续还将健全跨周期调节机制，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，统筹做好今明两年财政政策衔接。

因此，为应对下半年经济增速适度趋缓以及美联储收紧政策预期持续升温压力，预计我国下半年的财政政策将保持积极，财政支出力度或逐步加大，重点关注小微企业经营、科技研发投入以及民生保障等方面，继续深化改革解决结构性问题，促进财政可持续发展。

风险提示中美贸易摩擦,海外疫情恶化，大宗商品价格波动。