兴业证券-恩华药业-002262-Q3业绩增长提速，股权激励增强公司发展动力-181022

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        投资要点
        近日，恩华药业发布2018  年三季报，2018  前三季度公司实现营业收入同比增长14.71%，归母净利润同比增长22.52%（扣非后同比增长34.38%）。同时公司预计全年归母净利润同比增长约15%-35%。
        公司业绩符合我们之前的预期。
        盈利预测：我们仍然维持此前深度报告《今朝小龙头，明日大白马》和《新一代白马股崛起正当时》中提出的公司中长期成长逻辑：老品种增长稳健，二线产品保持较快增长，新产品逐步放量，三点因素共同驱动公司业绩保持稳健的较快增长。公司所在的麻醉用药和精神用药领域具备较高的行政壁垒，作为质地优良的中枢神经用药龙头，公司成长逻辑清晰，其产品作为治疗刚性用药品种也受益于此次医保目录调整。公司业绩在中长期保持稳健成长的确定性强。新一轮股权激励推出后股价压制因素解除，也利好公司后续业绩释放和中长期发展。我们维持公司盈利预测，预估公司2018-2020  年的  EPS  分别为  0.48、0.58、0.70  元，2018  年10  月22  日收盘价对应的2018-2020  年动态  PE  分别为  27X、22X、18X。继续维持“审慎增持”评级。
        股价催化剂：新产品销售超预期。
        风险提示：新业务发展慢于预期、产品降价超预期，带量采购影响超预期。