光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第38期：PTA装置检修预期强烈，涤纶产销大幅下降-181022

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        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利有升有降，化工品毛利下降
        本周炼油毛利有升有降：光大出口炼油盈利指数为12.22  美元/桶，环比下降0.98  美元/桶，国内炼油盈利指数27.80  美元/桶，环比上升1.35美元/桶；化工品毛利下降：光大芳烃产业链盈利指数6226.80  元/吨，环比下降44.18  元/吨，乙烯产业链盈利指数463.57  美元/吨，环比下降27.59美元/吨。山东地炼开工率环比下降0.32  个百分点至61.29%。
        ◆PX：原油降价拉低PX  价格，价差下降
        由于原油价格承压下降，PX  成本端支撑一般，本周PX  价格下降，价差也下降：韩国FOB  离岸价（1242  美元/吨）环比下降67  美元/吨，对应国内PX  价格（8603.96  元/吨）下降440.97  元/吨；价差566.75  美元/吨（3926.16  元/吨），环比下降43.88  美元/吨（296.59  元/吨），开工率保持79.8%不变。
        ◆PTA：价格价差持续下降，未来检修预期强烈
        本周PTA  价格、价差继续下降：价格7190  元/吨，环比下降585  元/吨，价差环比下降218  元/吨至492  元/吨，库存小幅上升至3.5  天。本周PTA  开工率保持稳定，环比上升0.22  个百分点至79.48%。我们认为由于未来仍有诸如恒力石化、虹港石化、珠海BP  等多家装置总计650  万吨PTA存在检修预期，供应将持续偏紧。
        ◆涤纶长丝：市场行情总体偏淡，产销大幅下降
        本周涤纶长丝价格下降，价差小幅上升：POY、FDY、DTY  价格分别为10950、11050、12450  元/吨，环比下降300、300、250  元/吨；POY、FDY、DTY  价差分别为1966、2051、3248  元/吨，环比分别上升191、191  和234  元/吨，市场行情偏淡。在经历了前两周的高产销后，长丝产销率再次大幅回落，环比下降36  个百分点至54%，库存保持不变。
        ◆坯布、瓶片和短纤：瓶片、短纤价差小幅上升
        下游坯布库存本周保持29  天不变，开工率稳定在80%。瓶片、短纤市场依然偏淡，价格下降，价差上升：本周聚酯瓶片价格下降300  元/吨至9800  元/吨，价差983  元/吨，环比上升191  元/吨，较3  个月前下跌约435  元/吨；涤纶短纤价格下降150  元/吨至10550  元/吨，价差1624  元/吨，环比上升319  元/吨，较3  个月前上升543  元/吨。
        ◆投资建议：
        建议重点关注恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化和卫星石化。同时建议关注中国石化、中国石油、中海油、新奥股份等纯上游企业。
        ◆风险分析：
        1）原油价格下跌和维持高位的风险；2）下游需求不及预期的风险。