安信证券-汉得信息-300170-不惧压力，逆风成长-181025

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        公司发布2018  年三季报，前三季度营业收入同比增长32.34%，达到21.09  亿元；归母净利润同比增加25.17%，至2.47  亿元；扣非后的归母净利润同比增加25.87%，达到2.20  亿元。
        沉稳应对SAP  软件代理权丧失事件。2018  年8  月份，公司被爆出由于种种原因，SAP  停止了公司的软件代理销售资格。对此，市场反应较为激烈，部分投资者认为，SAP  软件代理权丧失将导致公司获取SAP  实施项目的能力出现下降，由于SAP  项目占比较高，公司利润恐出现断崖式下跌。从单季度销售收入看，Q3收入增速为24.63%，与去年同期45.41%的增速相比较低，我们认为这体现了SAP代理权丧失对公司的冲击。但是，根据公司三季报公告，公司目前在手订单饱满，从收入、净利润、所得税、现金流方面看，公司所受的冲击有限。特别是净利润，Q3  单季归母净利润同比上升34.93%，说明公司对于业务具有较强的控制力。
        减持计划提前终止，提振市场信心。7  月17  日，公司披露控股股东及实际控制人陈迪清先生、范建震先生拟减持不超过5.73%的股份。根据公司的公开交流，大股东减持的原因是大股东目前质押率较高，质押的钱主要用于增持公司股份、员工持股计划和缴纳个人所得税等，降低质押风险。9  月13  日，公司披露提前终止减持公告，大股东总共减持3.21%股份。减持计划的提前终止，大幅提振了市场信心。
        国内企业IT  服务龙头。公司是国内企业IT  服务的龙头，目前拥有超过10000名员工，提供涵盖企业信息化建设全生命周期（规划、实施、定制开发、运维、升级等）的交付服务，从核心财务管理到生产计划敏捷推进，从客户关系管理基础到数据智能化分析，从人事制度变革管理到人力资源效率化提高，业务主线贯穿全方位的企业信息化解决方案。同时，汉得也积极推出自主产品，如汇联易与云SRM  推动服务产品化、产品云服务化等创新发展。随着我国的产业，特别是制造业的升级，汉得作为企业IT  服务的龙头将有光明的未来。
        投资建议：随着To  B  时代的到来，我们看好公司未来的发展。预计公司2018年-2019  年的EPS  分别为0.46  元、0.58  元；给予买入-A  投资评级，6  个月目标价14  元。
        风险提示：SAP  事件影响超出预期，社保影响超出预期，宏观经济波动加剧。