兴业证券-鸿利智汇-300219-Q3业绩符合预期，毛利率表现出色-181025

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        投资要点
        公司2018  年10  月23  日公布了2018  年3  季报，公司2018  年前3  季度实现营收29.38  亿元，同比增长13.89%；实现归属于上市公司股东的净利润3.53  亿元，同比增长35.84%；EPS=0.49。其中2018Q3  实现营收10.13  亿元，同比增长6.2%，环比减少3.59%；实现归属于上市公司股东的净利润1.19  亿元，同比增长40.5%，环比减少16.24%；EPS=0.17。
        Q3  业绩符合预期，毛利率表现优秀：3  季度公司营收同比保持了6.2%的增长，环比下滑3.6%，环比下滑主因LED  封装降价压力，在降价压力下公司努力保持了营收仅是小幅下滑，同比仍是增长。毛利率同比增长4.08个百分点，环比增长1.86  个百分点，受益于原材料下降以及公司优秀的成本控制能力。公司2018  年前3  季度实现营收29.38  亿元，同比增长13.89%；实现归属于上市公司股东的净利润3.53  亿元，同比增长35.84%，相比全年业绩预期是4.5  亿，前3  季度业绩表现基本符合预期。
        主业稳健增长，汽车照明持续推进，维持公司“审慎增持”评级：今年公司毛利率3  个季度持续上升，3  季度达到25.4%，在降价和经济下行的背景下，表现出色。汽车照明布局逐渐完善进度符合预期。我们调整公司2018-2020  年归属于上市公司股东净利润分别至4.65、5.96  和7.15  亿元，对应的EPS  分别为0.65  、0.84  和1.00  元，以2018  年10  月24  日收盘价计算，对应  PE  分别为11.74、9.16  和7.63  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：LED  价格跌幅超出预期、转型不及预期，行业竞争加剧