兴业证券-欧菲科技-002456-外延并购优质标的，光学影像领域垂直布局-181024

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        投资要点
        专利是光学的立根之本，收购优质专利为镜头业务保驾护航。收购富士胶片专利转让费用为1500  万美元，富士胶片及富士中国的专利、专利许可证共1040  件，主要涉及手机、车载镜头及摄像头领域。我们曾经在光学行业深度里梳理过历史上大立光向玉晶光、先进光、三星等发起的专利诉讼，大立光获胜，体现了镜头行业的专利壁垒。其他厂家需要经过较长积累才能追赶上，因此欧菲科技本次有效获取日本厂商的专利，为未来进一步拓展镜头业务提供保障。
        并购车载镜头资产，为汽车电子业务进一步拓展打下良好基础。富士天津主要生产车载镜头，公司通过外延并购该工厂，获得其专业人才、制造产能和客户资源，迅速跻身全球车载镜头主流供应商阵营，为后续继续拓展打下良好基础。
        光学影像综合方案提供商，汽车电子业务成长性高。18/19  年重点关注公司光学持续升级、薄膜触控回暖、屏下指纹识别上量以及大客户产品的拓展。长期看，公司将从消费电子领域龙头向汽车电子布局，实现光电产品和智能汽车量大引擎。维持盈利预测，预计公司2018-2020  年净利润分别为19.9、27.9、36.4  亿元，对应2018  年10  月24  日股价估值为18.1、12.9、9.9  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：大客户进展不如预期；触控行业回暖不如预期；光学及指纹业务竞争加剧；资产负债率压力提升