兴业证券-新宙邦-300037-业绩逐季改善，单季度利润创历史新高，未来持续成长空间广阔-181025

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        投资要点      
        事件：新宙邦发布  2018  年三季报，报告期内实现营业收入  15.51  亿元，同比增长  21.71%；实现营业利润  2.43  亿元，同比增长  0.20%；实现归属上市公司股东的净利润  2.08  亿元，同比增长  2.11%，按最新  3.79  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益  0.55  元（扣非后为  0.50  元），每股经营性净现金流  0.47  元。其中第三季度实现营业收入  5.65  亿元，同比增长  16.23%；实现营业利润1.01  亿元，同比增长  11.44%；实现归属上市公司股东的净利润  0.87  亿元，同比增长  13.77%；折合单季度  EPS  为  0.23  元。
        维持“审慎增持”评级。新宙邦  2018  年前三季度业绩稳中有升，逐季改善，三季度单季度净利润创历史新高，主要得益于铝电容器化学品、有机氟化学品业务拓展取得了较好的成效，销售业绩有较大的提升，带来了整体盈利的提升；锂离子电池电解液上半年由于市场竞争激烈，产品售价下降严重，至第三季度由于原材料市场供应的变化开始出现一定缓和，产品价格逐步回归稳定，经营业绩有所改善。新宙邦是国内锂电池解液及电容器化学品行业龙头，也是国内最大六氟丙烯下游精细氟化学品生产商。受益于新能源汽车迅猛增长，公司锂电池电解液销量快速增长。公司有机氟化学品业务盈利能力强，新产品、新客户拓展顺利。公司电容器化学品具备全球竞争优势，业绩贡献持续增长。此外，公司半导体化学品产能建设及客户拓展顺利，产品持续放量，受益于产业转移，未来发展空间巨大。后续伴随公司海内外各个生产基地持续建设，持续增长动力较强。以最新股本计算，我们维持公司  2018~2020  年EPS  分别为  0.81、1.07、1.35  元的盈利预测，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：新产品、新项目投产不及预期风险，行业竞争加剧风险，海外布局进展不及预期风险。