国信证券-三钢闽光-002110-高炉大修影响产量，盈利能力保持高位-181027

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        1-3  季度净利润51.9  亿元，同比增长59.62%
        2018  年1-3  季度，实现营业收入268.3  亿元，利润总额68.8  亿元，归属于上市公司股东的净利润51.8  亿元，基本每股收益3.17  元。
        从三季度单季业绩来看，营业收入92.3  亿元，环比下降19.8%，净利润19.5亿元，环比下降14.2%。主要原因是公司高炉大修影响产量。
        虽然三季度净利润环比下降，但利润率仍高于二季度
        公司三季度单季销售毛利率和净利率分别为30.08%和21.1%，均高于二季度单季的28.51%和19.73%，仅略低于去年四季度。
        继续保持低35.35%的低负债
        截止到三季度末，公司负债率仍保持在35.35%的很低水平。和二季度末相比，公司短期负债继续下降2.4  亿元，同时公司预收款项和应交税费略有增长。公司无其他长期借款和应付债券，资产状况良好。
        高炉大修影响产量
        公司在年会材料中披露，将在2018  年对5  号高炉进行改造性中修，从8  月1日开始维修期限预计120  天。5  号高炉1080  立方米，按照3.0  的利用系数计算将影响三季度生铁产量20  万吨左右。
        高盈利持续，给予“增持”评级
        预计2018-2020  年，公司营业收入分别为381.8  亿元，385.7  亿元和389.5  亿元，实现净利润71.5  亿元、75.6  亿元和77.3  亿元，按照目前股价，对应PE分别为3.9、3.7  和3.6，给予“增持”评级。
        风险提示：
        冬季钢材消费下降；限产不及预期。