国信证券-蔚蓝锂芯-002245-2021年中报深度点评：小动力大格局，锂电业务高速成长-210827

《国信证券-蔚蓝锂芯-002245-2021年中报深度点评：小动力大格局，锂电业务高速成长-210827（21页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-蔚蓝锂芯-002245-2021年中报深度点评：小动力大格局，锂电业务高速成长-210827（21页）.pdf（21页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

21H1盈利3.39亿元，中报业绩持续靓丽公司21H1营收30.84亿元，同比+90%；对应Q2营收16.21亿元，环比+11%。

21H1公司归母净利润3.39亿元，同比+373%；对应Q2归母净利润1.79亿元，环比+12%。

21H1公司毛利率为21.26%，同比+9.62pct；净利率为11.88%，同比+7.58pct。

公司锂电业务供不应求产品量价齐升；LED产品结构改善扭亏为盈改善业绩。

锂电业务量利双升，海外大客户加速放量电动工具锂电需求强劲带动出货高增。

21H1公司锂电池业务营收11.99亿元，同比+142%。

公司凭借高倍率电池优势，与BOSCH、TTI等制造商深入合作，高端客户和产品占比持续提升。

21年8月公司与博世签订9585万美元18650电池供应订单，夯实业绩确定性。

公司面对原材料价格上涨积极发挥议价权，利用产品调价传导成本压力。

公司现有产能4亿颗，张家港二厂二期预计10月投产，产能持续扩张有效支撑下游需求，预计22年底公司锂电产能有望增至13亿颗。

技术&成本优势显著，电动工具锂电国产替代势不可挡公司作为国内电动工具锂电池龙头，有望伴随无绳化和国产替代高速成长。

我们测算25年传统电动工具市场有望超500亿元，CAGR超20%。

技术方面公司在30A高倍率电池实现批量稳定供货，拥有21700+NCA正极+硅碳负极技术体系。

成本方面公司注重降本增益，电池售价显著低于海外厂商。

伴随日韩电池龙头重点转移到动力电池，公司凭借技术和成本优势，成为国内唯一进入全球top5电动工具公司的电池供应商，有望在这波电动工具电池国产替代中脱颖而出。

风险提示：电动工具锂电池需求不达预期；新产能投产不及预期。

投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级我们持续看好公司锂电业务高速发展，维持原有盈利预测，预计公司21-23年归母净利润为7.3/10.6/15.7亿元，同比增长162%/46%/48%，对应21-23年EPS分别为0.70/1.03/1.52元，当前股价对应PE为36/25/17倍，维持“买入”评级。