渤海证券-汇川技术-300124-三季报点评：业绩基本符合预期，毛利率有所下滑-181029

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        投资要点：
        业绩基本符合预期，毛利率有所下滑
        公司发布2018  年三季度报告，2018  年前三季度，汇川技术实现营业收入约39.39  亿元，同比增长25.86%，实现归母净利润约7.94  亿元，同比增长9.80%。公司业绩基本符合预期。2018  年前三季度，汇川技术毛利率约43.13%，与去年同期相比减少约2.14  个百分点，一方面是公司产品结构变化，低毛利率的产品份额增加拉低整体毛利率；另一方面，部分产品上游原材料涨价，导致成本上升。
        通用自动化和电梯业务符合预期，新能源汽车业务低于预期
        2018  年前三季度，公司通用自动化业务实现销售收入18.25  亿元，同比增长32.87%（其中通用变频器产品实现销售收入10.19  亿元，通用伺服产品实现销售收入6.61  亿元，  PLC&HMI  类产品实现销售收入1.46  亿元）；电梯一体化业务实现销售收入9.17  亿元，同比增长12.68%；电液伺服业务实现销售收入3.79  亿元，同比增长8.48%；新能源汽车业务实现销售收入4.45亿元，同比增长19.44%；轨道交通业务实现销售收入1.28  亿元，同比增长57.25%；工业机器人业务实现销售收入0.60  亿元，同比增长72.87%；工业视觉业务实现销售收入0.36  亿元，同比增长57.98%。
        盈利预测和投资建议：维持“买入”评级
        汇川技术作为工控领军企业，品牌效应明显；公司依靠强大的工业自动化平台和全产业链营销模式，能够在行业整体增速放缓的时候依然维持较快增长。我们预测公司2018/2019/2020  年的营业收入分别为61.96/80.11/103.46  亿元，归母净利润分别为12.53/15.57/18.39  亿元，EPS  分别为0.75/0.94/1.11元，维持“买入”评级。
        风险提示：宏观经济发展不及预期导致工业自动化下游行业需求减少；元器件价格上涨过快；新能源汽车产销量不及预期。