渤海证券-林洋能源-601222-三季报点评：业绩稳健增长，泗洪领跑者基地项目实现部分并网-181029

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        投资要点：
        业绩稳健增长，毛利率同比提升3.16  个百分点
        2018  年前三季度，林洋能源实现营业收入27.44  亿元，同比增长8.71%，归属于上市公司股东的净利润6.47  亿元，同比增长17.80%。第三季度营业收入11.31  亿元，同比增长17.36%；归属于上市公司股东的净利润2.50  亿元，同比增长17.82%。2018  年前三季度，公司整体毛利率约41.86%，比去年同期提升3.16  个百分点。
        智能用电领域平稳发展，泗洪领跑者基地项目实现部分并网
        2018  年前三季度，公司智能用电领域持续平稳发展，在国南网招投标中继续领跑行业，海外“一带一路”市场取得有效进展。公司新能源板块持续快速增长，持有并运营光伏电站约1.5  GW，N  型高效产品实现量产，EPC  系统集成业务取得重大突破，泗洪领跑者基地项目已实现部分并网。
        海外市场持续拓展
        林洋能源前三季度销售费用约9603  万元，同比增长33.88%，主要系拓展海外销售市场所致。2018  年三季度，林洋能源与中国电建集团河南工程有限公司达成合作共识并签署战略合作协议，未来3  年内，双方将围绕500MW  海外光伏项目的N  型高效双面组件等产品供应、项目建设、项目运维等业务展开深入合作。此外，林洋能源的海外电表业务也在快速增长。公司海外市场的持续拓展将为公司业绩提供有效支撑。
        盈利预测和投资建议：维持“增持”评级
        我们预测林洋能源2018/2019/2020  年的营业收入分别为46.76/57.32/68.79亿元，归母净利润分别为8.56/10.74/12.55  亿元，对应EPS  分别为0.49/0.61/0.71  元，维持“增持”评级。
        风险提示：大盘整体下跌，光伏政策波动超预期。