中银国际-浙江龙盛-600352-三季度染料量价齐涨，盈利能力创历史新高-181031

《中银国际-浙江龙盛-600352-三季度染料量价齐涨，盈利能力创历史新高-181031（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-浙江龙盛-600352-三季度染料量价齐涨，盈利能力创历史新高-181031（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        浙江龙盛业绩符合预期。我们认为，环保高压叠加需求向好，2018  年染料价格维持高位。另一方面，中间体业务市占率提升，产品量价齐涨。维持买入评级。
        支撑评级的要点
        业绩符合预期，盈利能力创历史新高。2018  年前三季度，公司实现营业收入145.67  亿元，同比增长29.87%；归母净利润31.79  亿元，同比增长69.78%。其中三季度单季度实现营业收入53.99  亿元，同比增长45.86%，归母净利润13.21  亿元，同比增长53.71%。扣非后归母净利润12.63  亿元，同比增长161%。业绩在此前预告范围靠上限。从盈利来看，前三季度综合毛利率45.87%，净利率23.17%，均创历史新高。
        三季度染料量价齐涨。环保形势严峻，今年以来苏北环保事件持续发酵，长江沿岸不少化工企业关停搬迁，部分小企业已彻底退出行业，甚至部分中大型企业也受到影响，使得染料供应紧张，库存偏低。三季度公司分散染料出货价接近4  万元/吨，与二季度基本持平，活性染料价格则较二季度有所上涨。从销售量来看，前三季度公司共销售染料产品18.7  万吨，其中三季度单季度销售7.2  万吨，较二季度单季度环比提升接近1万吨，染料价格量价齐升带来业绩高增长。
        间苯二酚等中间体价格持续高位。三季度公司间苯二酚价格继续小幅走高，均价接近9  万元/吨。另一方面，间苯二胺等中间产品亦在涨价。公司目前有3  万吨间苯二酚产能，和6.5  万吨的间苯二胺产能，此轮中间体将给公司带来较大业绩增量。
        评级面临的主要风险
        环保政策放松，产品价格大幅波动。
        估值
        维持盈利预测，预计2018-2019  年每股收益分别1.34  元和1.28  元。当前股价对应市盈率分别为6.5、6.8  倍，维持买入评级。