国联证券-歌尔股份-002241-Q3营收下滑收窄，业绩在底部区间-181026

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        事件：
        公司公布三季度报告。2008年1-9月公司实行营业收入154.47亿元，同比下降10.5%；实现归属于上市公司股东的净利润8.56亿元，同比下降38.20%。同时，公司预告2018年实现属于上市公司股东的净利润区间[11.77亿,16.04亿]。
        投资要点：
        三季度营收下滑收窄，电声业务恢复增长
        公司Q3实现营业收入70.22元，同比下滑3.63%，营收下滑收窄。分业务上，公司电声业务1-9月实现营业收入103.38亿元，同比增长5.21%，电子配件业务实现营业收入48.69亿元，同比下滑28.48%，和半年报的数据相比，电声业务恢复增长，电子配件受累VR出货量的下滑。
        电声器件ASP提升的逻辑仍在，电子配件业务有望触底回升
        在大客户产品电声方面没有大的创新背景下，电声器件的ASP提升变缓。
        从长期看，我们仍然看好公司在电声器件行业的寡头地位，安卓客户有望追随A公司在微电声方面的创新，公司仍将受益于电声器件ASP的提升。
        电子配件业务也有望触底回升。明年下半年索尼配合PS5推出新的VR产品，无线耳机、智能音箱将在今年下半年开始发力创收。
        盈利预测
        我们根据公司的三季报和三季报对全年的业绩展望，考虑公司下游客户和行业目前的景气度，下调了公司18-20年的业绩预测，我们预计公司18年-20年净利润14.07亿元、19.95亿元、25.03亿元，对应EPS为0.43元、0.61元、0.77元，维持“推荐”评级。
        风险提示
        苹果手机销量不及预期；公司产品渗透率不及预期。