中银国际-海能达-002583-运营效率提升，打造全网通信解决方案-181031

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        公司发布三季度业绩报告，报告期内归母净利润为1.31  亿元，较上年同期增155.76%；营业收入为45.31  亿元，较上年同期增42.77%。
        支撑评级的要点
        公司业绩稳健提升，费用控制改善净利润。公司第三季度营收14.77  亿元，同比上升10.37%；归母净利润为1.24  亿元，同比上升274.37%。盈利提升的主要原因是第三季度公司费用得到控制，在营收增长的同时销售费用同比下降了4.85%，同时第三季度公司综合业务毛利率较二季度上升6.73pct，运营效率较前两季度提升较大。随着公司不断强化企业管理、提升运营效率，公司业绩有望延续增长。
        打造全网通信解决方案，布局城市安保应急通信。公司成功收购Norsat后，将现有专网技术优势与Norsat  卫星通信技术相融合，打造全网通信保障解决方案。在第20  届中国卫星应用大会上，公司推出iMesh  与卫星组网方案，解决了交通道路或地理环境限制导致卫星移动终端无法部署的难题，完成对各类宽、窄带信号融合，实现了跨系统互联互通。同时，在此基础上，公司布局包括地铁、警察、交警、城管和地面安防在内的大型综合城市应急系统。随着新应用的投入，将驱动公司业务的新增长。
        国内市场拓展稳步推进，海外新增订单加码。公司Tetra、PDT、DMR  等产品在国内公安、机场等领域保持稳定增长，第三代指挥调度中心在深圳智慧南山应急智能信息化系统设备采购项目中部署并商用。此外，公司在海外市场获得约合人民币4,451.76万元的巴西公共安全网扩容项目；公司同乌兹别克电器设备股份有限公司签署了价值2  亿元的《合作协议》，实现了VHF/UHF  频段的专网通信产品在当地的生产和销售。  国内外市场的拓展，将持续助推公司的业绩稳健发展。
        评级面临的主要风险
        宏观经济影响、“模转数”推进不及预期、宽带技术应用不及预期等。
        估值
        我们预测公司2018-2020  年EPS  为0.29、0.44、0.59  元，对应市盈率分别为24.1  倍、16.1  倍、12.0  倍，维持买入评级。