国信证券-科博达-603786-2021年中报点评：二季度业绩承压，产品和客户持续拓展-210827

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2021Q2年归母净利同比-3%，业绩承压公司2021年H1实现营收14.58亿元（同比+18%），实现归母净利润2.30亿元（同比+10%），实现扣非归母净利润2.09亿元（同比+19%）。

单季度看，公司2021Q2实现营收7.01亿元（同比+12%，环比-7%），实现归母净利润1.09亿元（同比-3%，环比-13%）。

总体而言，2021年Q2业绩略低于预期，主要由于缺芯、原材料涨价以及产品结构调整影响。

公司新产品稳步推进，新客户持续拓展，预计2021年下半年起放量，实现业绩稳健发展。

2021年Q2毛利率承压，研发费用率提升2021年H1毛利率为35.64%（+0.63pct），净利率为17.03%（-1.87pct），同比下降。

2021年H1公司四费率为17.2%（+1.9pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为同比变动-1.4/0.1/+2.1/+1.2pct。

2021Q2毛利率为35.7%（-2.1pct），净利率为16.8%（-3.6pct）。

2021Q2四费率为18.7%（+2.7pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比变动+0.3/+1.2/+2.8/-1.6pct。

汽车电子稀缺标的，产品和客户持续拓展1）商用车国六排放、USB等新业务呈现出良好发展势头，有望继续保持较快增长。

2）AGS产品新客户拓展进展良好。

上半年共获得客户新定点项目6项，并有望给未来几年销售带来较大的增量增长。

3）灯控产品：宝马尾灯控制器、福特大灯控制器、雷诺大灯控制器等重要在研项目将陆续转量产。

4）新能源业务：车灯控制器、热管理执行器、AGS执行器、氛围灯、USB、底盘控制器等产品已分别获得保时捷、大众、吉利、蔚来、小鹏、理想、长城等新能源车项目定点。

风险提示：海外疫情下下游销量不达预期和上游芯片涨价风险。

投资建议：下调盈利预测，维持“买入”投资评级考虑缺芯以及原材料涨价影响，下调前期盈利预测，预计21/22/23年EPS分别1.49/2.16/2.73元，对应PE分别35/24/19倍，公司股价近期回调幅度较大，维持买入评级。