兴业证券-广田集团-002482-Q3毛利率略有提升，投资收益增厚公司利润-181024

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        投资要点      
        2018年前三季度公司实现营业收入  100.06  亿元，同比增长  15.36%。Q1、Q2、Q3  收入分别同比增长  25.00%、13.33%、12.15%，季度增速呈现放缓的趋势，我们预计主要系房地产建安投资影响所致；母公司、子公司收入分别同比增长  15.34%、15.42%，其中  Q3  子公司收入下滑  14.68%，我们预计主要系深圳泰达的收入下降所致。
        公司  2018  年前三季度实现综合毛利率  12.25%，同比提升  0.78%；实现净利率  4.58%，较去年同期持平。Q1、Q2、Q3  毛利率分别同比变动-1.48  %、0%、2.79%；母、子公司分别实现毛利率  13.84%、7.0%，分别同比变动  1.63%、-2.06%，子公司毛利率的下滑主要由于深圳泰达毛利率下降所致。
        公司前三季度期间费用占比为  6%，较去年同期提升  0.58%，分项来看：管理费用占比同比下降  0.45%；财务费用占比同比提高  1.01%，主要系本期有息负债规模增加所致。值得注意的是，前三季度公司获得投资收益和子公司业绩补偿款合计占利润总额的  16.2%。
        公司  2018  年前三季度资产减值损失占比为  1.30%，同比提高  0.70%，主要系本期应收账款增加，相应资产减值损失增加所致；每股经营性现金流净额为-0.10  元，同比下降  0.20  元/股。
        盈利预测和评级：我们修正了公司  2018-2020  年的  EPS  至  0.47  元、0.53  元、0.61  元，10  月  23  日收盘价对应的  PE  分别为  10.7  倍、9.5  倍、8.1  倍，维持“审慎增持”评级。  
        风险提示：宏观经济下行风险、新签订单不达预期、施工进度不达预期、新业务发展不达预期、应收账款坏账风险、现金流恶化风险