国盛证券-环保工程及服务行业：“十四五”黄河保护方案促行业空间释放-210829

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国家发改委印发《“十四五”黄河流域城镇污水垃圾处理实施方案》；新一批中央环保督察启动，重点关注管网、污泥、垃圾问题。

（1）近日，国家发展改革委、住房城乡建设部联合印发《“十四五”黄河流域城镇污水垃圾处理实施方案》，明确黄河流域“十四五”期间污水产能、管网，垃圾分类收运、焚烧、餐厨产能增量，以及资源化利用增量，随着长江、黄河水污染防治确认为中央与地方共同财政事权，黄河保护增量空间预期增长，推进“十四五”环保空间释放；并要求健全价格机制，有望普及垃圾处理收费制度、提升污水处理价格、继续完善绿色电价等，将理顺固废全产业链、污水处理等环保子板块的长期商业模式。

（2）第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。

共组建了7个督察组，相比今年4月开始的上一批督察，这次督察增加了“粤港澳大湾区建设”和“碳达峰、碳中和研究部署”两块重点内容。

按照目前的进度，剩下10个省份预计需要2批督察才能完成。

在上一批督察的反馈问题中，“环境基础设施短板明显”、“环境基础设施建设滞后”最为明显，督察整改有利于促进环保潜在空间释放。

融资回暖、空间广阔，环保配置价值凸显。

2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。

2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿，2021年截至7月2日共810亿元；2020年以来环保专项债占比提升：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%，2021年截至7月2日进一步提升至7.3%。

十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。

过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。

行业新闻：1）《河北省“十四五”循环经济发展规划》印发；2）香港都市固体废物收费(垃圾收费)条例草案26日通过；3）国家发改委环资司启动《循环经济促进法》修订研究工作。

板块行情回顾：本周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。

本周上证综指涨幅为2.8%、创业板指涨幅为2.0%，环保板块（申万）涨幅为2.9%，跑赢上证指数0.1%，跑赢创业板0.9%；公用事业涨幅为4.3%，跑赢上证指数1.5%，跑赢创业板2.2%。

风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。