信达证券-消费行业：歌力思-181105

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        本周行业观点：2018  年前三季度服装行业零售稳增，穿着类线上销售回升。
        1、2018  年1-9  月服装行业零售稳增，穿着类线上销售回升。根据国家统计局数据，2018  年1-9  月服装行业规模以上企业累计完成服装产量162.32  亿件，同比下降3.58%。内销方面，2018  年1-9  月，社会消费品零售总额274299  亿元，同比增长9.3%；其中，限额以上单位服装类商品零售额累计6858.6  亿元，同比增长9.7%；全国实物商品网上零售额47938亿元，同比增长27.7%，在实物商品网上零售额中，穿着类商品同比增长23.3%。效益方面，2018  年1-9  月，服装行业规模以上企业累计实现主营业务收入12814.48  亿元，同比增长3.51%；利润总额697.06  亿元，同比增长7.96%；销售利润率为5.44%，比2017  年同期提升0.22  个百分点；销售毛利率14.22%，比2017  年同期下降0.16  个百分点；三费比例为9.03%，比2017  年同期增加0.03  个百分点。
        2、温暖天气致优衣库日本10  月销售下跌。亚洲最大服装零售商Fast  Retailing  Co.  Ltd.集团近期披露，10  月日本Uniqlo优衣库同店销售按年大跌10%，而9  月实现6%的增长。10  月的顾客数量和客单价分别录得5.5%和4.7%的跌幅，主要因为贯穿整月的温暖天气削弱了秋冬产品的需求。在截至8  月31  日的2018  财年，日本Uniqlo  优衣库的收入已经首次被海外Uniqlo  优衣库业务超越，而且两者的营业利润规模也大致相等。另外，Fast  Retailing  在筹备2019  年秋季进驻越南在胡志明市开设该国第一间Uniqlo  优衣库门店的同时，有望收购当地时尚品牌Elise  的35%股权，以深入发掘经济较快增长的东南亚经济体的潜力。过去几年Uniqlo  优衣库一直在东南亚市场录得可观增长，Fast  Retailing  对该区的战略目标是在2022年前将门店总数增加一倍至400  店，以创造3,000  亿日元(约合26.7  亿美元)的销售。
        3、18  年4-8  月印度对中国棉纱出口量同比增长51%。受印度卢比贬值以及国外市场强劲需求支撑，印度棉纱价格保持坚挺。目前，中国对印度棉纱的需求大幅回升，主要是受以美元计算的印度棉纱价格大幅下跌，进一步提振中国对印度棉纱的需求。根据中储棉信息中心数据，出口方面，自7  月份以来，印度棉纱出口价格累计下跌了90  美分，跌幅近25%。根据印度官方数据显示，4-8  月印度对中国的棉纱出口量同比增长51%，出口额增长了两倍多。印度市场认为，本年度国际市场需求将是印度棉价保持高位的有力支撑条件，即使印度棉花产量大增。随着18  年度最低支撑价格MSP  的不断上涨以及有利的季风条件，印度棉花种植面积大增，棉花产量将大幅上调。
        4、风险提示：宏观经济波动风险；原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险；同业竞争加剧。
        本期【卓越推】  歌力思（603808）