兴业证券-联化科技-002250-子公司阶段性停产业绩不佳，复产后重回正轨，长期发展可期-181028

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        投资要点      
        事件：联化科技发布  2018  年三季报，报告期内实现营业收入  26.06  亿元，同比下降  10.31%；实现营业利润  0.24  亿元，同比下降  89.56%；实现归属上市公司股东的净利润-0.13  亿元，同比下降  107.60%，按最新  9.26  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益-0.01  元。
        其中第三季度实现营业收入  7.87  亿元，同比下降  18.80%；实现营业利润-0.21  亿元，同比下降  237.62%；实现归属上市公司股东的净利润-0.22  亿元，同比下降  1103.62%；折合单季度  EPS  为-0.02  元。
        公司同时预计  2018  年归属于上市公司股东的净利润变动区间  0.20  至  1.21亿元，同比变化幅度-90.00  至  -40.00%。
        维持“审慎增持”的投资评级。受江苏联化和盐城联化自  2018  年  4  月底根据政府相关部门对园区及园区内所有化工企业全面停产排查整治环保问题的要求临时停产近  3  个半月影响，联化科技前三季度业绩同比下滑明显。伴随子公司于  8  月中旬复产，联化科技业绩有望逐步恢复。
        联化科技是国内农药及医药中间体定制生产的领先企业，以农药、医药和功能化学品为核心的三大产业布局日趋完善。全球农药行业逐步回暖，有望持续拉动公司农药业务；公司医药业务与全球领先的制药公司之间的合作持续深入，有望维持较快增长；功能化学品领域，公司大力发展已有的成熟产品，并积极开展新业务拓展。依靠领先的工艺技术、核心的客户资源和陆续投产的新项目，预计公司长期前景良好。我们上调公司  2018-2020年  EPS  预测至  0.10、0.41、0.54  元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：下游需求低迷，新项目建设进度不达预期，开工率不及预期。