光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：医美广告监管趋严、引导行业规范化发展-210829

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市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南（征求意见稿）》：公告中指出将重点打击的医美广告乱象，包括制造“容貌焦虑”；违规将未获批的药品、医疗器械作广告；宣传中含有未经审批的诊疗服务；对诊疗前后效果做保证性承诺；使用患者名义进行诊疗前后效果对比；利用广告代言人为医美做推荐证明；变相发布医美广告；在生活美容机构开展医美广告宣传；对食品、保健食品、消毒产品、化妆品宣传疾病治疗功能。

我们认为医美行业短期监管有趋严兆头，医美广告加强监管短期可能致需求降温、影响下游机构获客从而间接影响整个医美行业大盘，但长期有助于促医美消费回归理性，行业目前乱象频发、规范程度低的情况有望扭转、逐步走上正轨，利好正规产品/机构的持续发展和份额提升。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2021年8月23日~8月27日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+2.77%、+1.29%、+1.21%，纺织服装板块上涨2.73%，位列28个申万一级行业的第12位；其中纺织制造、服装家纺板块分别上涨2.82%、2.69%。

过去一个月（2021年7月27日~8月27日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+1.58%、-1.33%、-1.99%，纺织服装板块上涨1.06%，位列28个申万一级行业的第16位。

化妆品与医美板块：上周化妆品板块下跌6.73%，跑输沪深300指数7.95PCT；近一个月下跌9.68%，跑输沪深300指数7.68PCT。

医美板块上周上涨11.12%，跑赢沪深300指数9.91PCT；近一个月下跌18.86%，跑输沪深300指数12.56PCT。

行业新闻：资生堂将旗下三个美国美妆品牌bareMinerals、BUXOM、LauraMercier出售给美国私募基金安宏资本；逸仙电商发布了2021年第二季度财报，二季度营收同比增53.5%、亏损3.9亿元；今年以来已有4个化妆品新原料获批，且全都来自于国内企业；去年韩国化妆品专卖店倒闭率达28.8%，居零售行业之首；女装品牌伊芙丽加入有赞K100计划，加大全渠道数字化运营；美国时尚品牌UrbanOutfitters将退出中国市场；Chanel收购常年合作的针织公司Paima。

投资建议：纺织服装行业：短期行业处于销售淡季，7月社零数据走弱，需求端存在一定压力，叠加疫情多点反复、局部地区极端天气等因素，终端零售短期难见惊喜。

当前正处于中报披露时点，关注业绩表现、报表质量以及相比于疫情前的恢复情况。

结合当前估值水平，我们基本维持前期观点，下游品牌服饰行业方面，建议关注2条主线：下游品牌服饰行业方面，推荐运动赛道优质标的安踏体育、李宁、特步国际、比音勒芬；2）推荐低估值细分品类本土龙头公司，包括童装和休闲装龙头森马服饰、家纺龙头罗莱生活、男装龙头海澜之家等。

化妆品与医美行业：我们维持前期观点，化妆品行业长期景气度继续较高，但短期零售数据偏弱、仍处于估值消化阶段。

我们继续推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化；医美行业仍处发展早期，景气度高但规范化程度仍待提升，短期监管有趋严兆头。

我们建议关注上游产品力强、正规性好、积极布局新兴产品领域分享行业成长红利的爱美客、华熙生物等。

风险分析：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品、医美等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓，或者流量成本上升，影响品牌商的盈利能力。