兴业证券-利民股份-002734-新增产能有效释放带动产销规模扩大，前三季度业绩延续快速增长-181029

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        投资要点
        事件：利民股份发布  2018  年三季报，报告期内实现营业收入  10.78  亿元，同比增长  7.94%；实现营业利润  1.70  亿元，同比增长  25.56%；实现归属上市公司股东的净利润  1.50  亿元，同比增长  34.89%，按最新  2.80  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益  0.54  元（扣非后为  0.51  元），每股经营性净现金流  0.30  元。其中第三季度实现营业收入  3.66  亿元，同比增长  8.29%；实现归属上市公司股东的净利润  0.47  亿元，同比增长  45.90%；折合单季度  EPS  为  0.17  元。
        维持“审慎增持”评级。利民股份  2018  年前三季度业绩同比延续较快增长态势，主要系公司主营产品经营情况良好，并表河北双吉带来业绩增量，以及参股公司百菌清新建产能有效释放使公司投资收益同比大幅增加。
        利民股份是国内农药杀菌剂细分领域龙头企业，伴随  IPO  募投项目、定增募投项目的逐步投产，公司产品规模优势进一步扩大，同时产品结构持续优化。公司已收购河北双吉，其主导代森类产品市场竞争市场份额进一步提高。此外，参股公司拥有完整百菌清产业链，受益于产品价格回暖及公司产能规模的扩大，为公司业绩带来显著增量。我们维持公司  2018~2020年  EPS  分别为  0.71、0.90、1.11  元的预测，维持“审慎增持”的投资评级。
        风险提示：收购进度不达预期风险，下游需求疲软风险，原材料价格大幅波动风险，产品价格下行风险。