万联证券-医药生物行业周观点：三季报业绩依旧稳健，把握反弹行情-181105

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        行业核心观点：
        我们认为：在行业基本面整体良好基础上，配置医药板块的窗口期正在到来：因为站在当下节点看，当前医药板块无论整体估值还是仓位均有大幅下降，也逐步具备了一定的行业比较优势。近期公募基金的三季报陆续披露：其中前十大重仓股配置占比相较2018Q2  出现明显下降。与此同时结合行业半年报及三季报可以发现：在行业改革政策引领及行业发展结构性变化趋势下，行业及行业内优质公司业绩依旧保持稳健向上趋势。目前医药板块对应18  年整体PE  已处于近几年相对低位。因此未来一段时间，尤其是在临近年底估值切换的背景下，我们相对看好年底医药板块的行情表现。
        投资要点：
        一周行业要闻：
        1.  国家药监局：《关于药品信息化追溯体系建设的指导意见》
        2.  CDE:发布《第一批临床急需境外新药名单》
        医药上市公司公告：
        1.  华海药业：关于制剂产品格隆溴铵注射液获得美国FDA  批准文号的公告
        2.  普利制药：注射用阿奇霉素获得荷兰上市许可
        本周市场行业回顾及投资策略
        市场方面：上周市场出现较强反弹，一级子行业普遍上涨，其中前期跌幅较多的医药、电子等板块上周涨幅靠前。市场整体表现较为强势与一系列内外因素密不可分：国内，高层不间断表态以及一系列配套技术性政策出台，显示出政策面对于市场的强烈支持与托底作用；对外方面：中美元首通话，向外界释放出贸易战有所缓和的信号，而近期又处在美国中期选举及G20  峰会前夕，敏感时间窗口下出现缓和信号，有助于提振市场信心及风险偏好，同时前段时间备受市场关注的股权质押问题各地也在出台相应政策应对。因此短期来看，市场仍有望继续维持反弹行情。中期来看：当前压制股票市场表现的主要因素是经济增速快速回落的风险。社融增速企稳、减税降费的重大政策出台（尤其是增值税）等事件都会影响投资者对经济增速企稳时间点和经济增速回落速率的判断，因此市场走出底部区域仍需一段时间及催化因素。
        回归到医药板块自身：随着上市公司三季报披露结束，医药板块整体仍旧维持了较稳健的业绩增速：申万医药板块（有口径调整）前三季度营收整体增速超20%，归母净利增速超22%；相比其他行业的三季度经济运行情况，医药行业表现仍不啻为宏观经济整体下行中的一抹亮色，尤其是行业中的龙头白马标的，业绩增长依旧稳健扎实。叠加不久前新版基药目录落地以及市场对于带量采购对行业公司的负面冲击的担忧有所缓解，使得医药板块在上周超额收益明显。我们认为：在行业基本面整体良好基础上，配置医药板块的窗口期正在到来：因为站在当下节点看，当前医药板块无论整体估值还是仓位均有大幅下降，也逐步具备了一定的行业比较优势。近期公募基金的三季报陆续披露：其中前十大重仓股配置占比相较2018Q2  出现明显下降。与此同时结合行业半年报及三季报可以发现：在行业改革政策引领及行业发展结构性变化趋势下，行业及行业内优质公司业绩依旧保持稳健向上趋势。目前医药板块对应18  年整体PE  已处于近几年相对低位。因此未来一段时间，尤其是在临近年底估值切换的背景下，我们相对看好年底医药板块的行情表现。短期投资建议方面：结合半年报及三季报情况，建议适当关注前期跌幅较大、业绩高成长、同时估值相对合理的优质成长个股，适当关注短期不受行业政策影响的部分高景气度细分领域（高端医疗、零售药房、生长激素、外包产业链等）。
        相关风险提示：短期受政策不确定因素影响，医药板块继续调整的风险、相关个股业绩不达预期的风险、在研品种研发失败的风险