兴业证券-巨化股份-600160-主营产品量价齐升，业绩延续大幅增长-181029

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        投资要点      
        事件：巨化股份发布2018  年三季报，报告期内实现营业收入  119.75  亿元，同比增长  19.47%；实现营业利润  20.53  亿元，同比增长  102.20%；实现归属上市公司股东的净利润  16.53  亿元，同比增长  104.66%，按最新  27.45亿股的总股本计，实现摊薄每股收益  0.60  元（扣非后为  0.54  元），每股经营性净现金流  0.83  元。
        其中第三季度实现营业收入  38.95  亿元，同比增长  10.34%；实现营业利润7.32  亿元，同比增长  102.33%；实现归属上市公司股东的净利润  5.96  亿元，同比增长  111.42%；折合单季度  EPS  为  0.22  元。
        维持“审慎增持”评级。巨化股份前三季度业绩同比延续大幅增长，主要由于氟化工行业环保监管趋严带动公司主营产品产销量同比增长，价格上涨，盈利能力提升。
        巨化股份是国内氟化工行业龙头企业，具有完整产业链和规模优势。由于近年来制冷剂行业景气低迷，行业中落后产能逐渐淘汰，随着环保监管趋严，不具备原料及副产物处理配套的企业开工率下降，行业供需格局逐步改善，龙头企业盈利向好。公司各类含氟聚合物下游应用逐渐拓展，需求有望持续增长。同时，公司电子化学品业务市场前景明朗，半导体及其配套材料后续国产化有望获得进一步的政策扶持，大基金参与后公司相关业务拓展有望加速。以最新股本计，我们上调公司  2018-2020  年  EPS  分别至0.82、0.92、1.08  元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：原材料及产品价格大幅波动风险，行业竞争加剧风险，新项目投产不及预期风险。