兴业证券-三一重工-600031-收入大幅增长，现金流显著增长-181029

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        投资要点      
        三一重工发布  2018  年三季度报告：2018  年前三季度公司实现营业收入410.77  亿元，同比增长  45.9%；实现归属于上市公司股东的净利润  48.83亿元，同比增长  170.9%；归属于上市公司股东的扣非净利润  52.32  亿元，同比增长  238.5%。实现基本每股收益  0.633  元。
        收入大幅增长，利润率同比大幅提升。受下游基建需求拉动、设备更新需求增长、人工替代效应、环保驱动等因素的影响，公司营业收入同比增长45.9%。2018  年第三季度，公司产品综合毛利率  30.12%，环比下滑  1.31个百分点、同比小幅下滑  0.58  个百分点。2018  年第三季度，公司销售费用率、管理费用率分别为  6.75%、3.32%，环比分别下降  2.48  个百分点、0.69  个百分点，同比分别下降  1.99  个百分点、3.55  个百分点。2018  年第三季度，公司归母净利润率  11.54%，同比大幅提升  4.36  个百分点。
        现金流显著增长，财务费用下降。2018  年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额  87.32  亿元，同比增长  26.93%。截止  2018  年三季度末，公司在手货币资金  111.11  亿元，较期初增长  170.8%。公司前三季度财务费用  9682  万元，同比下降  91.26%。充足的在手现金及有息负债率的下降，使得公司的财务更加稳健。
        盈利预测与评级：考虑到旺盛的下游需求，以及公司稳健的现金流和规模效应，我们上调了盈利预测，预计公司  2018~2020  年净利润分别为  64.43亿元、76.32  亿元、92.06  亿元；EPS  分别为  0.83  元、0.98  元、1.18  元。维持“审慎增持”评级。
        风险提示：工程机械需求下降；行业竞争加剧；资产减值风险。