民生证券-开放中国如何走：进口博览会传递的三大政策信号-181108

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        进博会首秀：超规格、超规模
        本次进博会是迄今为止全球首个以进口为主题的国家级大型博览会。包括俄罗斯总理梅德韦杰夫、瑞士联邦主席贝尔塞等18  名各国政要同期到访是今年中国最后一场主场重大外交活动。参展企业量多质优，来源广泛：超过3000家企业参展，包括全球200  多家世界500  强企业。
        进博会传递信号之一：贸易再平衡
        一是全球贸易再平衡，中国正在从“卖全球”走向“买全球”。中国全球贸易再平衡自2008  年以来明显提速，与德国、日本等世界主要出口国形成对比。以2008  年的净出口为基数，2017  年底中国的净出口额为2008  年的0.66倍，同期日本的净出口额为2008  年的2.16  倍，德国的净出口额为2008  年的1.62  倍。二是中美贸易再平衡，进博会展现中国诚意，为解决中美贸易摩擦提供中国解决方案。近期美国对华贸易逆差再创历史新高，这一结果主要由两个因素驱动：第一，抢在关税前存货储备；第二，美元升值对华商品进口成本下降。通过进博会等方式扩大中国的有效进口，有助于实现中美贸易的再平衡，推动中美贸易摩擦最终解决。
        进博会传递信号之二：消费再升级
        本次进口博览会新技术高质量产品密集，有助于引领我国的技术创新与消费创新。很多都是第一次进入中国：埃及的锡威枣、加拿大的枫树水、阿塞拜疆的巧克力、巴拿马的香蕉、阿根廷的牛肉。未来中国将继续推动消费升级，形成国内国外市场的良性循环。伴随扩大进口政策逐步推进，我国相对弱势的核心技术和关键设备、高质量医药和医疗服务、优质母婴用品等日用品，或成为未来扩大进口的重点领域。
        进博会传递信号之三：金融再优化
        设立科创板，将有助于夯实多层次资本市场建设基础。同时提出试点注册制，后续退市、转板等配套制度同样值得期待。近期股权融资利好频出，融资结构再优化正在提速，直接融资占比的提升应该是相对确定的。而这方面的政策也在密集的出台，包括证监会推出“小额快速”并购重组审核机制，放宽公司股票回购限制，证券业协会协调11  家券商意向出资210  亿元设立母资管计划，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金，形成1000  亿元总规模资管计划，帮助有发展前景的上市公司疏解股权质押困难，等等。
        对外开放不动摇，改革预期或将回暖
        10  月中下旬以来，随着高层密集表态，中国经济改革预期转稳可期，四季度经济以稳为主。当前三方面的担忧情绪——改革开放方向性的担忧、新金融托底逻辑不明的担忧、制造业竞争力下降的担忧——正在获得积极而有效的释放，四季度改革预期有望转暖。
        风险提示：原油价格上涨超预期，美联储加息，国内宽货币超预期