华泰期货-油脂油料周报：美豆降雨改善，油粕震荡整理-210830

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市场分析及交易建议：国际油籽市场：8月下旬美国大豆玉米产区西北部迎来降雨，旱情有所缓解，虽然降雨时间点偏晚，但也能对当地大豆单产有一定提升作用。

美国农业部出口销售报告显示，8月19日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增7.51万吨，较之前一周增加11%，较前四周均值显著增加。

市场预估为净减10万吨至净增12.5万吨。

美国2021/2022年度大豆出口销售净增175万吨，市场预期为净增130-200万吨。

当周，美国大豆出口装船量为26.01万吨，较前一周增加1%，较前四周均值增加23%。

报告亦显示，美国2020/2021年度大豆出口新销售8.89万吨，2021/22年度新销售为175万吨。

据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，8月1-25日马来西亚棕榈油单产增加6.77%，出油率增加0.33%，产量增加8.5%。

国内粕类市场：供需方面，上周豆粕库存91万吨，环比增加6万吨；上周菜粕库存1万吨，环比增加0.6万吨。

进口利润方面，巴西大豆近月船期cnf价格610美元/吨，进口大豆盘面压榨利润约-200元/吨。

现货成交方面，华南豆粕现货基差m01+100，华南菜粕现货基差rm01+80。

国内油脂市场：供需方面，上周豆油库存115万吨，环比持平；上周菜油库存57万吨，环比增加7万吨；上周棕榈油库存43万吨，环比增加2万吨。

现货成交方面，华南24度+950，华北一级豆油现货基差y09+320，华东四级菜油现货基差oi01+90。

短期来看，当前全球整体商品价格处于高位，宏观政策变化对短期市场价格形成较大影响，油脂油料相关品种价格也受到一定拖累。

同时，美豆产区在8月末应该改善性降雨，对美豆价格形成一定情绪压力，而东南亚棕榈油产区也面临短期的季节性累库压力。

因此，在当前油粕价格估值处于高位的情况下，短期存在一定回调需求。

长期来看，今年美国中西部产区降雨较少，高温干旱，8月USDA供需报告预估今年美豆单产在50蒲/英亩附近，这意味着新作美豆平衡表仍将维持供需紧张状态。

同时，目前马来西亚棕榈油虽然处于季节性旺产期，但由于劳动力短缺等因素，马棕产量始终低于市场预期，产量端的限制导致马棕平衡表同样维持低库存转态。

在供需紧张的背景下，全球油脂油料价格仍处长期上涨趋势，但需注意短期市场价格可能存在的阶段性回调，等待价格风险释放后，再择机布局远月合约多单。

策略：粕类：单边中性油脂：单边中性。