兴业证券-瞳观天下·兴业大类资产配置建议2018年1月-180101

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        投资要点
        资产走势回顾：回顾各类资产十二月表现，大类资产走势出现了一定的分化，权益类资产中A  股呈现震荡走势，而海外市场延续牛市；国内债券市场表现平平，而商品市场整体震荡但黄金有一定反弹。从收益率角度来看，最近一月涨幅最高的资产为港股，跌幅最大的是大宗商品指数；从波动率角度，波动率最高的资产是大宗商品，且相对前期继续提升。
        资产择时观点：综合基本面、流动性的表现，以及市场趋势、情绪的观察，我们对未来一个月A  股、利率债和信用价差走势维持中性判断，而综合考虑美国宏观经济表现和流动性状况，我们对未来月度黄金的表现持谨慎观点。
        资产配置观点：基于大类资产的择时观点，针对不同风险偏好的投资者我们重点提示降低货币基金、债券类资产的配比同时提升风险资产配比，从配置结果来看对低风险偏好投资者债券>权益>商品＞货基，中风险偏好投资者权益>商品>债券>货基，高风险偏好投资者权益>商品>债券＞货基。
        配置策略表现（基于择时）：最近一个月，针对低、中、高风险偏好投资者的配置策略的收益分别为0.46%、0.69%和1.26%。2017  年全年，针对低、中、高风险偏好投资者策略分别获得了4.10%、16.58%和22.95%的绝对收益，且过去半年三类策略的年化波动率分别是2.32%、6.27%和8.55%，中高风险策略表现优异。
        配置策略表现（基于趋势）：最近一个月，针对低、中、高风险偏好投资者的配置策略的收益分别为0.60%、1.07%和0.65%。2017  年全年，低中高风险偏好策略的收益分别是5.60%，11.10%和8.80%，最近六个月策略波动率分别是2.58%，6.19%和10.22%。
        风险提示：资产配置模型基于合理假设前提下结合历史数据推导得出结论，在市场环境转变时模型存在失效的风险。