国投安信期货-甲醇周报：情绪伴需求仍存压制，持仓与利润诉求反弹-181203

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        ●  一周行情描述：
        本周（11.26-12.2）甲醇期价受到情绪资金面影响继续下跌，周五皆伴随MTO装置推迟复产等利空消息走低3个点，其他交易日则受到下游需求偏弱和情绪低位影响维持震荡，全周下跌5.54%至2337元/吨。MTO价差维持1000元以上水平，甲醇利润降到200元以下。整体看空情绪仍占主流，多头缺乏直接驱动。
        ●  基本面情况：
        产业链利润继续挤压中游，其中动力煤价格下跌2.85%至594元/吨，下游PP价格则反弹0.37%至8710元/吨；当前PP-3MA恢复到1500元以上水平，甲醇利润分配因预期转弱、动力煤价格坚挺而受到挤压至年内低位水平。
        本周，国内甲醇现货价格仍伴随下跌，且受到需求偏弱，进口冲击影响，现货报价情绪惨淡。西北厂商出货回落9.98%在2105元/吨水平；华东甲醇报价则继续下跌7.88%至2475元/吨，迫近成本线附近，西北厂商出货情绪下降。
        卓创数据显示，因西北开工回落影响，截止11月30日，国内甲醇整体开工率为69.96%，环比下跌1.94%，但维持近年高位。预计后续限产仍将限制开工率。
        卓创数据显示港口库存高位回落，江苏甲醇港口库存40.4万吨，较上周上涨0.85万吨；浙江地区库存23.28万吨，较上周下跌0.8万吨；华南地区甲醇库存8万吨，较上周减少2.5万吨。国内港口甲醇库存75.18万吨，可流通货源19.5万吨。
        受到装置利润恢复影响，国内MTO装置降负趋势停止，下游烯烃装置开工率67.36%，较上周恢复0.21%。主流甲醛市场震荡为主，开工率维持稳定。本周冰醋酸价格环比出现下滑3%，开工率仍维持高位。
        ●总结及建议：
        周内，对需求悲观预期与空头情绪发酵，甲醇市场延续震荡下行态势，下游利润恢复较好，产业链甲醇利润占比到历史低位，市场偏弱但向下有限。沿海甲醇库存略有回落，西北出货情绪大幅下降。冬季下游新开工与重启概率较低，对甲醇不具备大幅向上推动，但供给侧有望提供扰动因素。且临近交割月，当前较高空头持仓下，存在限仓带来反弹机会。且当前甲醇利润从1000元/吨回落到200元/吨以下水平，在供需中期未发生变动情况下，甲醇利润有望恢复。
        操作建议，中期看甲醇仍将偏弱走势，但考虑到产业利润，2200-2300元/吨山东、华东地区中枢成本，向下空间受限，1月合约操作机会有限。期核心关注转为对甲醇持仓变化与情绪驱动，关注空头减仓与上游抵制情绪带来的交易性机会。