中银国际-银行业周报：扶持民企力度不减，PMI环比小幅改善-181210

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        上周板块上涨0.16%，跑输同期沪深300指数0.12个百分点。10月以来经济下行压力增大，银行的风险偏好在监管引导下被动提升或对资产质量带来较大挑战，同时中美贸易谈判进展仍有待进一步观望，引发市场担忧。目前银行板块估值对应18年0.84xPB，短期受市场对行业资产质量的担忧影响，向上弹性有限；从中长期来看，行业业绩的稳健性及高ROE将对估值形成支撑，后续仍需关注国内外经济形势变化。个股方面，我们推荐基本面边际改善的上海银行和光大银行，继续看好大行和招商银行。
        银行：过去一周A股银行板块上涨0.16%,  同期沪深300指数上涨0.28%，A股银行板块跑输沪深300指数0.12百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名26/29。不考虑次新股，16家A股上市银行涨幅靠前的是浦发银行（+1.68%）、北京银行（+1.18%），涨幅靠后的是华夏银行（-0.90%）。次新股里涨幅靠前的是成都银行（+0.72%）、上海银行（+0.70%），涨幅靠后的是常熟银行（-1.78%）。14家H股上市银行涨幅靠前的是徽商银行（+1.74%）、光大银行（+0.00  %）。信托：经纬纺机上涨5.44%，陕国投A、安信信托、中航资本、爱建集团分别下跌0.69%/1.09%/2.44%/5.41%。
        行业新闻回顾及展望。回顾:  (1)  李克强主持宏观经济座谈会指出，要实施更大力度减税降费，聚焦支持制造业、服务业尤其是小微、民营企业等实体经济。(2)商务部表示对中美在90天内达成协议“充满信心”；双方团队目前正“沟通顺畅、合作良好”。(3)中国11月财新制造业PMI  50.2，前值50.1。11月财新服务业PMI53.8，前值50.8。中国11月财新综合PMI51.9，前值50.5。(4)中央相关部门要求新开工的棚改项目不得以政府购买服务名义变相举债，明确政府融资的应通过发行地方政府债券来解决。(5)国务院政策例行吹风会透露符合条件的个人和小微企业可分别申请最高不超过15万元和300万元的创业担保贷款。  (6)从接近监管人士了解到，银行理财产品依据信托法律关系设立，不应理解为理财子公司具有信托牌照、可开展信托业务。(7)  上海银行获得首笔支小再贷款8.32亿元，成首批获央行支小再贷款资格的城商行。(8)宁波银行公告调整定增方案，定增不超过80亿元用于补充核心一级资本。展望：11月金融数据。
        资金价格。过去一周，央行净回笼10亿，本周MLF到期2990亿。银行间拆借利率走势向下，7天/14天拆借利率下降15BP/53BP至3.30%/2.68%。国债收益率走势向下，1年期/10年期国债收益率下降2BP/7BP至2.46%/3.29%。
        理财价格。理财产品平均年收益率(Wind)为4.36%，环比上周下降5BP。
        信托市场回顾。12月截至上周，集合信托共成立88只，成立规模104亿元，平均期限  1.81年，平均预期收益率为8.30%，与11月相比上升1bp。
        同业存单。过去一周，1月  /  1年期AAA+级同业存单利率分别上升36bps  /5bps至2.84%  /  /3.48%，3月期  /6月期分别下降8bps  /3bps  至3.06%  /3.20%。11月末同业存单余额为9.56万亿元，较10月末增加4017亿元，其中25家上市银行同存余额占比约为52.7%。
        债券融资市场回顾。据WIND统计，截止18年12月上周，非金融企业债券净融资规模-2428亿元，其中发行规模2892亿元，到期规模5319亿元。
        风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期，金融监管超预期。