国投安信期货-国债周报：走势观点，内外经济政策共振，国债加速上涨-181211

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        ●上周国债期货连日上涨，TF1903和T1903合约分别收报在99.075和97.17元，当周分别上涨0.29和0.49元，期限利差变动较小。
        ●资金面和需求来看，央行上周进行1000亿28天国库现金定存招标，维稳跨年资金面。而央行已连续32个交易日未操作逆回购，资金面总体平衡。年末将至，预计央行将通过降准等工具释放资金。
        ●通胀来看，11月CPI为2.2%，较上月下行0.3%，PPI为2.7%，较上月低0.6%。猪肉价格短期回落，而疫情影响生猪补栏，年末春节猪肉价格上涨驱力较强。原油价格近两月暴跌25%，受全球经济下行和产出增加影响，原油价格上行空间有限。原油和猪肉价格回落，CPI或将下行。而PPI受基数上行影响，将稳步下行，通胀总体下行。
        ●经济来看，国内11月进出口增长4.3%，出口增长5.4%，双双大幅下降，内外需均下行，贸易摩擦的影响开始显现，进出口或将继续下行。国际上，美国经济和政策趋于转向，美债收益率出现倒挂，经济风险加大。
        ●长期来看，国内经济加速下行，货币政策加码宽松，而美国经济放缓，助推全球经济下行，美联储等央行收紧考虑放缓，国内外经济政策背离渐消，汇率和政策等压力减小，内外基本面和政策面长期利多加强，驱动国债加速上涨。
        ●期限利差长期是由货币政策和经济的节奏差决定，当前经济下行，货币加码宽松，短端收益率下行总体较长端更多，债市总体是牛陡行情。但利差短期波动主要受流动性影响，而央行近期操作边际转紧，预计期限利差将有所回落，建议投资者等待央行年末降准等宽松措施出台时，入场或加仓做陡曲线交易。
        ●操作建议：单边持多。