第一创业-M1增速为何不断走低？-181213

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        摘要：
        M0  、M1、M2  的增速变化：
        近期11  月金融数据公布，M1  与M2  增速差继续扩大。11  月M1  同比增速1.5%，M2  同比增速8%。2016  年后M1、M2  的增速都经历了放缓过程，M1  放缓的程度更为剧烈，2018  年2月与M2  增速的差值由正转负。通过对M1  的拆分，对其影响较大的分项依次为非金融企业活期存款、机关团体存款以及M0。从增速来看，三个分项均在放缓，且非金融企业放缓更为剧烈。
        非金融企业活期存款变缓的原因：
        （1）资金来源角度，盈利  、融资下滑，企业赚不到钱也融不到钱，导致企业活期存款增速下降较快。
        （2）资金运用角度，在固定资产投资增速下滑的同时，非银金融机构的存款增速持续较高。所以存款由实体搬家至非银机构，也导致了企业活期存款的下滑。
        （3）分行业来看，房地产、医药生物及采掘等行业的存款变动对整体企业活期存款影响较大。而地产在销售放缓等影响下，企业回款减慢，影响了地产行业的增速。医药生物行业近年来企业盈利也有较大程度下滑，从而企业的存款增速较低。
        机关团体存款放缓的原因：
        近年来，机关团体存款增速也一路下滑，带动了M1  增速的下行。由于央行并未进一步公布机关团体存款的构成，所以解构机关团体存款具有一定困难。按照央行网站上的解释，机关团体存款指机关法人、事业法人、军队、武警部队、团体法人存放在银行业金融机构的定活期存款以及这些单位委托银行业金融机构开展委托业务沉淀在银行的货币资金。可通过财政资金来源侧面观察机关团体存款的变动。通过地方债募集的资金，首先形成财政存款，再下拨为机关团体存款，所以地方债的融资规模对机关团体存款有较大影响。今年来地方债发行较缓，以及财政部要求加快资金下放，均导致了机关团体存款增速的放缓。