东兴证券-楚天科技-300358-2021年半年报业绩点评：业绩符合预期，生物制药一体化进程加速-210830

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事件点评：公司发布2021半年度报，报告期内公司分别实现营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润23.91、2.36、2.35亿元;同比增速分别达到72.75%、1321.22%、7027.63%。

新冠疫情带动短期业绩增长，生物制药打开长期成长空间。

受益于新冠疫苗需求的增长，公司上半年业务增长突出。

其中，无菌制剂和检测包装设备分别实现收入6.2亿元和8.3亿元，同比增长51.64%和135.42%；公司生物前端装备布局效果初显，生物工程解决方案及单机上半年实现收入1.56亿元、同比增长255.41%。

截至6月30，公司在手订单约56亿、新增订单超过40亿元，其中新冠相关订单约占25%，订单增长明显。

2021H1公司合同负债为19.24亿元、存货为22.04亿元；环比增长45.76%和34.23%，表明在手订单状态良好。

我们认为在全年新冠疫苗产能建设需求的持续，以及生物药订单逐步的承接下，全年订单有望继续保持增长。

重点布局生物工程业务，打造生物工程一体化服务。

公司重点发展生物制药技术产品业务，尤其是生物制药前端生物反应器及其一次性技术（SUT）。

公司设立控股子公司楚天思优特专注于生物制药一次性技术产品的研发和销售，包括生物反应器一次性袋、配液袋、储液袋、呼吸袋及其膜材，相关产品预计年内可陆续推出。

未来有望凭借“装备+耗材”的方式，结合公司中后段优势业务提供整套生物制药解决方案，全面切入生物药生产的供应链，迎来广阔成长空间。

公司盈利预测及投资评级。

我们预计公司2021-2023年净利润分别为4.46、5.55和6.23亿元，对应EPS分别为0.79、0.98和1.10元。

当前股价对应2021-2023年PE值分别为34.18、27.51和24.50倍。

楚天科技是国产制药装备领先企业，加强自身优势的中后段设备的同时向生物药装备及耗材延申，有望形成生物制药生产的一体化解决方案，迎来广阔增长空间。

维持“强烈推荐”评级。

风险提示：新冠疫情导致业绩波动风险；行业政策出现重大变化；海外业务经营风险；生物药生产设备国产替代进程不及预期。