中财期货-动力煤年报：重心下移，政策托底-181202

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        行情展望
        重心下移，政策托底，郑煤指数运行区间[540,640]。
        主要矛盾
        产能增加，需求增速放缓，供需偏宽松，长协量继续加大。
        19-20  年或仍有  1  亿吨去产能任务，新增先进产能将继续置换释放，预计表内产量有  0.8  亿吨增长，进口煤全年保持不变情况下，预计明年产量同比增  2.5%左右。
        需求端，房地产开工或在下半年有所走弱，全年第二产业用电需求增速或有所减缓，加之核电等清洁能源投产，整体明年需求增速预计弱于今年。
        煤企与电厂签订长期协议价格在  535  元/吨，进口煤平控限制及煤炭行业集中度提升将使动力煤存在政策底。
        边际变量
        先进产能释放力度、二三产业用电量增速、气温变化、电厂日耗情况、清洁能源替代情况。
        策略推荐
        根据季节性规律可谨慎考虑平水时动力煤  7-9  正套。
        风险提示
        1、宏观变化超预期；
        2、动力煤进口，安检环保政策、产能变化对产量影响超预期。