东莞证券-汽车行业事件点评：对美进口车关税暂时下调，影响如何？-181217

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        投资要点：
        事件：2018  年  12  月  14  日，国务院关税税则委员会发布公告决定对原产于美国的汽车及零部件暂停加征关税，执行时间为  2019  年  1  月  1  日。
        短期车市竞争加剧，长期利于培育更有竞争力的自主品牌。中国于  2018年  7  月  1  日正式将进口整车关税由  25%下降到  15%。为应对贸易战，于2018  年  7  月  6  日，中国对原产于美国的汽车加征  25%的关税，对美关税由  15%提升到  40%。而本次国务院关税税则委员会决定将对原产于美国的汽车暂停加征关税  3  个月，即原产于美国的整车关税税率由  40%下降到  15%，并于  2019  年  1  月  1  日执行。2017  年，中国进口于美国的整车约  28  万辆，占全部进口车总量约  22%。此次关税下降，短期来看，国内车市竞争将进一步加剧，但是长期来看，将有利于构建更加充分竞争的市场环境，优胜劣汰，培育更具竞争力的自主品牌。
        关税暂时下调，利好部分经销商及零部件供应商。中国进口于美国的品牌包括宝马、特斯拉、福特、通用、克莱斯勒等等，关税由  40%下降到15%，理论上售价将下降约  20%，目前部分厂商下调国内售价。根据宝马中国信息，X5  售价下调约  4%，宝马  X6  下调约  7%；根据特斯拉官网信息，特斯拉  Model  S  75D  售价下调约  5%，特斯拉  Model  X  75D  下调约  7.5%。关税暂时下调，对国内对应车型经销商及零部件供应商构成利好，比如进口车服务商国机汽车、特斯拉零部件供应商旭升股份等。
        投资建议：可关注相应的进口车服务商及零部件供应商。对原产于美国的车关税暂时下调，不改国内车市疲软状态。展望  2019  年，在没有政策刺激前提下，预计汽车整体消费相较于  2018  年虽有修复，但依旧疲软，我们对汽车指数整体较为谨慎，预计上半年压力大于下半年。中国  A  股汽车正在经历调整的下半场，杀估值预计到一段落，寻找业绩确定性至关重要，年报（预告）关口，提防业绩不达预期带来的风险。本次对美关税暂时下调，对国内整车来讲，预计竞争加剧，但长期利于优秀自主崛起。短期利好相应的进口车服务商以及零部件供应商，建议关注国机汽车及旭升股份等。此外，电动车全球化大势所趋，接力  SUV，引领行业进入第三轮成长周期，建议重点关注电动车产业链，尤其是中游环节，中国有望成为中游环节核心受益者，无惧关税扰动，重点关注新宙邦、当升科技、宁德时代等。
        风险提示：（1）汽车产销不及预期；（2）新能源车补贴政策风险；（3）电解液、钴等价格不及预期；（4）高镍进展不及预期。