国信证券-交通运输行业交运&中小盘9月投资策略：中报陆续披露，景气分化重视龙头-210829

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航运：本周SCFI综合指数报4386点，环比升1.0%。

我们认为“继续涨价，影响出口”在2021年的现实模型中已不具指导意义，集运是全球竞争，各国官方无法指导海外船公司，船公司不涨价只会让利润流失到其它主体中，一切都是供需决定。

2021年的美线差价远高于欧线，说明产业链不会用成本加成方式制定价格！我们认为2022年船公司的利润很大一部分是从货代挤出，预计会大幅抬升始于10月谈判的2022年合约价格，依据群体、合作紧密度不同，预计价格是2011年的2-3倍，覆盖船公司2022年约30%的运量（各家公司覆盖率会有差距）；叠加来年现货价格依旧坚挺，集运环比2021年继续改善已是大概率事件！建议配置核心标的-中远海控。

航空机场：国航南航二季度大幅减亏，但距离疫情前仍有一定差距，国门开放前大航运力消化压力犹存。

由于短期疫情反复难以预测，且2022年国门放开存疑，因此暂时无法准确的预期航空公司的中长期盈利，但由于飞机引进预期收紧叠加疫情消退后的需求印证，我们认为当前航空股基本面处于底部区域的事实及中长期向好的预期并未改变，继续看好民航业的长期趋势。

上海机场二季度业绩小幅减亏，印证了航空主业收费规则的差异及免税租金的影响决定了单凭国内线的强势复苏不足以拉动枢纽机场业绩全面回归的观点。

枢纽机场的流量垄断地位并未改变，未来仍将是免税品销售的核心场景，如国门开放预期出现，将显著助推情绪修复。

快递：四通一达均明确表示全网派费上调，用以提高快递员收入。

通达系同步上调派费，对总部公司的影响在于，一是有利于增强网络稳定性；二是可以顺利转嫁到消费端；三是有望减轻总部给予加盟商补贴的压力。

中长期来看，通达系真正的经营拐点和利润拐点还是取决于竞争格局何时出现本质性的优化。

考虑到近期顺丰快递的股价回调较大，而公司的收入增长、成本优化以及利润恢复将从二季度开始的逐步改善，且其长期发展逻辑不变，建议投资者把握中长期投资布局顺丰的时点；紧密关注未来中通快递、韵达股份、圆通速递的经营拐点和利润拐点带来的投资机会。

物流&中小盘：精选物流行业中的优质个股，推荐密尔克卫、华贸物流。

双星新材业绩连续环增，新材料贡献持续提升，继续推荐；浙江自然中报增45%，维持“买入”评级。

此外，推荐数码印花革命者宏华数科。

投资建议：航运运价持续维持高位，关注航空反弹机会，关注龙头快递中长期布局时点，推荐中小盘龙头。

推荐：宏华数科、双星新材、浙江自然、中远海控、吉祥航空、春秋航空、三大航、密尔克卫、华贸物流、中通快递、韵达股份、嘉诚国际。

关注上海机场、京沪高铁、中际联合。

风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。