天风证券-电力行业：11月用电量增速回落0.4pct至6.3％，发电量增速回落1.2pct至3.6%-181219

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        用电量1-11  月同比增长8.5%，11  月份同比增速回落至6.3%
        1-11  月全社会用电量62199  亿千瓦时，同比增8.5%。11  月全社会用电量5647  亿千瓦时，同比增6.3%：第一产业用电量58  亿千瓦时，同比增11.6%；第二产业用电量4109  亿千瓦时，同比增6.0%；第三产业用电量811  亿千瓦时，同比增9.24%；城乡居民用电量668  亿千瓦时，同比增4.6%。11  月同比增速较上月回落0.4  个百分点，其中第二产业增速较上月回落0.2  个百分点、工业用电量增速较上月回落0.3  个百分点。10  月、11  月用电量增速连续回落的可能原因：经济下行压力较大，同时中美贸易战导致出口加工企业景气度下行效应逐渐体现，用电需求增长乏力。
        发电量1-11  月同比增长6.9%，11  月同比增速回落至3.6%
        1-11  月份，全国规模以上电厂发电量61626  亿千瓦时，同比增长6.9%；其中，火电发电量同比增6.2%，水电发电量同比增4.2%，核电发电量同比增16.8%，风电发电量同比增19.8%。11  月份发电量5543  亿千瓦时，同比增加3.6%，较上月（4.8%）回落1.2  个百分点。
        11  月份，火电生产加快，水电增速回落，核电保持较快增长，风电、太阳能发电同比明显下降。火电同比增长3.9%，增速比上月提高0.9  个百分点；水电同比增长1.5%，比上月回落4.7  个百分点；核电同比增长24.7%；风电同比下降7%，增速比上月下降15.5  个百分点；太阳能发电同比增长2.5%，比上月回落16.3  个百分点。
        1-11  月新增装机同比减少1458  万千瓦，风电装机增长较快
        截至11  月底，全国6000  千瓦及以上电厂发电设备容量17.7  亿千瓦，同比增长5.2%。其中水电同比增长1.2%；火电同比增长3.4%；核电同比增长16.6%；风电同比增长12.2%；太阳能发电同比增长21.9%。
        1-11  月，全国新增装机容量9877  万千瓦，同比减少1458  万千瓦；其中，水电同比减少314  万千瓦；火电同比减少909  万千瓦；风电1720  万千瓦，同比增加420  万千瓦；太阳能发电同比减少1043  万千瓦；核电同比增加379万千瓦。11  月，新增装机共893  万千瓦，同比减少32%；其中，火电319万千瓦，同比减少47%；风电273  万千瓦，同比增加50.51%。
        供需关系向好、利用小时保持上升，核电增速相对较高
        1-11  月全国发电设备利用小时为3518  小时，同比增加103  小时。水电3358小时，同比增加60  小时；火电3946  小时，同比增加175  小时；核电6791小时，同比增加287  小时；并网风电1891  小时，同比增加139  小时。
        11  月，全国发电设备利用小时同比增速0.74%。其中，水电增速0.37%；火电增速2.68%；风电同比减少16.5%；核电利用小时707  小时，同比增加12%。
        风险提示：宏观经济波动，煤价高涨，用电需求不及预期