国海证券-新兴装备-002933-动态点评：核心技术铸造优势，细分龙头扬帆起航-181220

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        投资要点：
        核心技术铸造优势，悬挂/发射装置龙头。公司主要从事航空装备产业，机载悬挂/发射装置是公司最主要的产品，收入占比约为70%。在机载悬挂/发射装置领域，公司拥有领先的伺服控制技术，市场地位领先，目前是挂架随动系统、炮塔随动系统、雷达天线收放装置、浮标投放装置等机载设备的核心供应商。
        直升机建设加快推进，公司受益需求增长。直升机是公司产品主要的应用领域。直升机环境适应能力强、机动性好，广泛应用于各军事任务中。根据World  air  forces  2018  数据，当前我国部队拥有各型直升机约为884  架，约为美国1/6，俄罗斯1/2。随着陆航旅建设的加快以及通用型直升机定型列装，我国军用直升机市场规模有望快速增长。公司作为挂架/随动系统的重要供应商，有望充分受益。
        产品研发市场拓展，公司有望加速成长。在形成预研-研制-在产的多层次产品结构的基础上，公司加大专业化拓展和市场拓展的结合。一方面，基于现有机载悬挂/发射装置、机载视频信息、综合测试等，进一步丰富产品体系；另一方面，积极向民用直升机、固定翼飞机、无人机等市场领域拓展。
        盈利预测和投资评级：买入评级。公司在悬挂/发射装置领域特色优势明显，充分受益直升机装备需求的增长，此外，产品和市场的拓展也有望加速公司成长。预计2018-2020  年归母净利润分别为1.35  亿元、1.67  亿元及1.96  亿元，对应EPS  分别为1.15  元、1.42  元及1.67  元，对应当前股价PE  分别为35  倍、28  倍以及24  倍，给予买入评级。
        风险提示：1）产品需求不及预期；2）新品研发和市场拓展不及预期；3）系统性风险。