金瑞期货-黑色建材周报：垒库压力尚不明显，钢价继续企稳震荡-181222

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        ◆本周观点
        <螺纹钢>垒库压力尚不明显，钢价继续企稳震荡。本周螺纹钢产量环比减少0.8%，连续5周减少，同比增长9.3%；其中，本周长流程产量环比减少0.4%，短流程减少3.46%。废钢价格持续上涨，短流程亏损扩大，产量进一步减少。需求方面，本周需求企稳回升，环比增加7.7%。库存方面，本周厂库下降，社会库存增加，存在厂库向社会库存转移的迹象，本周总库存（钢厂+社会）同比告负，结束前三周的增长。可见，本周螺纹钢需大于供，当前垒库压力尚不明显。而去年同期，螺纹钢已经处于季节性垒库期。我们认为，当前房地产和基建赶工延缓了螺纹钢季节性垒库。宏观方面，个别城市房地产调控政策有所松动，本周中央经济工作会议进一步释放宏观稳定预期。我们认为，2019年财政政策将更加积极，基建投资有望加速增长，对房地产投资放缓存在对冲，但强度有待观察。预计短期现货钢价继续企稳震荡，Rb1905或继续向上修复宏观预期。
        <铁矿石>唐山环保加码烧结全停，短期矿价或承压。本周唐山高炉产能利用率下降，9日启动的烧结应急限产对唐山高炉生产的影响显现，而唐山最新通知12月20日15时至12月31日24时钢铁企业烧结机全部停产，预计将使高炉产能利用率继续下降；本周全国高炉产能利用率降幅有所扩大，预计受唐山影响后期仍有下降空间。本周铁矿石港口库存小幅回落，保持在1.4亿吨关口下方窄幅波动，同比降幅则继续扩大。据了解目前预报到港船只较上周小幅增加，在唐山烧结停产背景下，短期港口库存可能回升，价格有所承压。
        <玻璃>年末赶工，下游需求良好。本周有两条生产线放水冷修，截至目前12月份冷修生产线达到5条，供应端收缩；由于明年春节较早，下游加快赶工，本周除东北地区外，其他地区需求良好，厂家走货增多，库存下降。我们跟踪的样本数据显示本周贸易商利润进一步提高，远好于去年同期，贸易商拿货积极性高。本周玻璃现货价格稳中有涨。我们认为，当前宏观预期稳定，玻璃供需边际改善，维持短期Fg1905震荡偏多的判断。
        ◆重要数据
        <现货价格>本周PB粉港口现货上涨，普指涨2.4美元至72.3美元/干吨；本周螺纹钢企稳反弹，天津大幅修复价格洼地；玻璃稳中有涨。
        <价差方面>本周铁矿石和玻璃现货升水扩大，螺纹钢现货升水继续收窄。期货宏观悲观情绪继续改善，但边际转弱。螺纹钢广州对沈阳升水继续扩大，北材南下空间显著。
        <吨钢毛利>本周测算现货螺纹与热卷生产毛利分别为325元/吨（毛利率9.2%）和205元/吨（毛利率5.7%），分别较上周增加65元/吨和减少25元/吨，去年同期生产利润分别为1025元/吨（毛利率30.1%）和945元/吨（毛利率27.4%）；Rb1905盘面生产利润增加19元/吨至538元/吨，盘面毛利率提高0.4个百分点至18.1%；去年同期盘面利润792元/吨，利润率25.9%。
        ◆操作策略
        （1）Rb1905轻仓试多；（2）Fg1905轻仓试多。