南华期货-2019期权年报：2019崭新起航，回归平稳-181225

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        摘要
        本文主要分为  50ETF  期权、豆粕期权、白糖期权、铜期权分别介绍，四大期权内容分别解析了  2018  年至今的市场运行情况、波动情况以及根据事件情况给出未来可用策略。
        50ETF，我们认为明年整体市场不确定性会少于今年，市场会有一个探底的过程，大概率在区间盘整，整体的波动率相较于今年会有明显的一个回落，又回到卖跨的好时段，可以开始布局配置备兑策略。
        豆粕受到国际贸易环境和非洲猪瘟疫情影响，今年价格波动较大，期权隐含波动率变动较大。短期内，中国加大对美豆的购买，大豆供给增加，同时猪瘟仍在蔓延，需求不足，豆粕价格难有起色，但长期来看，非洲猪瘟不会持续太久，生猪补栏会使需求回升，豆粕价格将向历史均值回归
        白糖，延续三季度以来的弱势行情，主力期权合约换至  SR905  标的对应期权，期权各个执行价的隐含波动率结构，还是期权-期货波动率差值都出现了一定的量化策略投资机会，如使用期权配合方向性策略时建议考虑配合侧重波动率偏度结构的期权组合。
        从铜期权隐含波动率来看，自上市以来看涨期权隐含波动率低于看跌期权波动率，而且从最近三个月份期限结构来看，市场对近期铜市场持看空态度，铜期货波动率处于历史低位，因此建议适时做多波动率