兴证期货-国债周报：关注跨年资金利率，期债或略偏强震荡-181224

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        内容提要
        行情回顾
        上周两年期国债期货主力合约TS1903上行0.05%收于100.07元，五年期国债期货主力合约TF1903上行0.13%收于98.925元，十年期国债期货主力合约T1903上行0.31%收于96.90元，国债期货收益率曲线小幅走平；现券方面，主要期限国债收益率短升长降，现券收益率曲线走平，其中2年期上行15.57bp至2.8102%，5年期下行0.48bp至3.0458%，10年期下行3.00bp至3.3168%。，大多数活跃券基差下行。上周期债先抑后扬，上周一临近尾盘期债受到19年地方政府债可能提前至1月发行的利空消息影响而跳水，出现较大幅下跌，周二至周五震荡上行，主要原因一是央行在公开市场上重启逆回购并进行净投放操作，资金面紧势有所缓和，二是央行创设TMLF，相较于MLF，操作利率低15bp且操作期限可延长至三年，有利于引导长期利率的下行，三是美联储如期加息25bp，央行维持公开市场操作利率不变，且美联储对明年加息次数释放偏鸽派言论，增加国内货币政策进一步宽松的空间，四是一级市场方面，10年期国债配置需求相对较好。
        后市展望及策略建议
        从经济基本面来看，上周无数据公布，本周关注11月规模以上工业企业利润数据，目前基本面对债市偏利多；从政策面看，中央经济工作会议指出宏观政策要强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求，预计稳经济政策可能会出台和实施；从资金面来看，本周有4900亿元逆回购到期，临近跨年，跨年期限的资金利率可能继续上行，关注央行的对冲操作；从供需来看，本周无国债和政策银行债发行，利率债整体供给压力小。期债可能略偏强震荡。
        操作上，长期投资者前多持有，短期投资者做平曲线（多T空2TF）继续持有或关注日内波动，仅供参考。