光大期货-菜系年度报告：库存压力释放，阶段性机会犹存-181226

《光大期货-菜系年度报告：库存压力释放，阶段性机会犹存-181226（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大期货-菜系年度报告：库存压力释放，阶段性机会犹存-181226（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        2018  年行情回顾：
        2018  菜油走势先扬后抑，上半年因定向销售的临储菜油全部出库，且2018  年国产菜籽继续减产，造成大量投机资金流入，6  月之后，油厂提高开机率，加上油脂库存本身比较大，油脂总体供应充裕等诸多利空因素，油脂重挫带动菜油走低，之后菜油期价连续走低，近期双节备货启动，推动菜油交投重心后期将逐渐，走势明显强于棕油和豆油。菜粕方面，年初至4  月上旬，受菜粕库存低位，中美贸易摩擦或影响豆粕供给，菜粕期价跟随豆粕走高，但油厂开机率高位，叠加非洲猪瘟爆发，粕类进口放开，菜粕期价承压下行。综合来看，2018  年全球油脂油料类增产，中美贸易战贯穿其中，对菜油和菜粕价格起到推波助澜作用。
        2019  年市场分析逻辑：
        2019  年国内植物油市场进入去库存周期，菜油由于没有了国储库存，市场通过消耗库存后期供需进入动态平衡的过程，从长期走势看，伴随着阶段性需求的好转，重心逐步上移，但菜豆油和菜棕油价差问题不容忽视，价差过大或引发阶段性套利资金介入，进而影响菜油走势。从菜粕后期走势看，整体走势受贸易战进展情况影响较大，但菜粕一方面有其季节性需求特点，另一方面菜粕在添加量上有部分可被替代性，2018  年菜粕使用比例提高，导致2019  年存在因价格问题被调低的风险，进而导致季节性特点被弱化。2019  年上半年菜粕期现价格会出现阶段性上涨行情，下半年走势则需关注库存变化。
        风险提示：
        1、非洲猪瘟
        2、贸易战进展
        3、饲料行业蛋白添加相关政策