国信证券-捷佳伟创-300724-剑指全球太阳能电池设备龙头-181227

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        技术迭代——“高效”与“平价”的主推手
        复盘上轮硅片环节技术迭代，金刚石线在国产化后由于价格相比依靠进口时期大幅下降，需求在2015-2017  年期间市场需求呈几何式增长，15-17  年金刚线销量年化增长率为450.3%。而领先单晶硅片商依靠此轮硅片环节技术红利，在16、17  年迅速扩产抢占市场份额，同样实现量利齐升。
        高效PERC  电池片时代已来
        类比上一轮金刚线技术替代潮，当前时间点类似2014  年处在金刚线全面替代砂浆前夕，即PERC  高效电池性价比已经开始显现，替代趋势已成。
        当期PERC  已成为行业共识，各大主流厂商积极布局PERC，主流高效电池商投产规划累计达76.5GW，而落地投产产能合计仅为13.6GW，保守估计下行业内仍有63GW  高效电池扩产空间。
        十年一剑，公司电池片环节设备全球领先
        PERC  较传统电池主要添加的工艺设备为PECVD，公司的核心产品为PECVD设备和扩散炉，产线配套能力行业领先，2017  年公司在光伏电池环节制造设备生产商中排名第一。
        公司在手订单充足，支撑业绩高速增长
        截止到2018  年7  月31  日，公司18  年的在手订单未交付9.80  亿(大于5000万的订单合计)，17  年的在手未交付17.34  亿，而公司2018  年上半年营收为7.81  亿，随着在手订单持续确认，公司业绩将保持高速增长。
        风险提示
        第一，国内光伏政策改善不及预期，分布式、领跑者、光伏扶贫等支持力度普遍下滑；第二，公司PECVD  核心设备市占率下滑等。
        首次覆盖：给予“买入”投资评级
        捷佳伟创是国内太阳能电池设备供应商龙头。当前行业正处于政策预期大幅改善拐点，行业处于新技术导入爆发期。同时，公司正处于在手订单转收入大幅增长期，估值上修的空间和弹性较大。综合相对估值与绝对估值，我们认为公司合理估值区间为34.62-41.65  元/股，给予“买入”的投资评级。