东兴证券-先导智能-300450-事件点评：进入特斯拉全球配套体系，打开国际客户成长空间-181227

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        投资要点：
        事件：公司发布公告，表示12  月份与与特斯拉公司签订锂电池设备合同，合同含税总金额约4300  万元，公司正式进入特斯拉全球配套体系。。
        有望受益于特斯拉持续扩产，打开国际客户成长空间。近期国内外电池龙头企业扩产持续推进，大众、宝马、奔驰、丰田、日产等主流国际车企纷纷进军新能源汽车，锂电企业掀起新一轮投资扩产热潮。根据公开数据梳理，LG  化学20  亿美元电池项目投资7  月落户南京，计划2018  年10  月开工，2019  年10  月开始量产，2023  年达产后年产动力电池23GWh。松下9月份联合联动天翼，开始建设总投资200  亿元，年产30GWh  的新能源动力电池及系统生产基地。大众电池供应商SKI  也投资61.5  亿在美新建电池工厂。根据IEA  预计，2022  年全球电动汽车和储能锂离子电池产能将达596GWh。公司此次合同涉及卷绕机设备、圆柱电池组装线设备及化成分容系统等设备，有助于提升公司国际竞争力，助力国际市场开拓。
        公司订单饱满，股权激励彰显信心。公司2018  年三季度单季度收入12.56亿元，同比增长195.24，创历史新高。单季度实现归母净利2.20  亿元，同比增长121.05%。2018  年2  月6  日，公司发布限制性股票激励计划草案，方案中首次授予的限制性股票解锁的业绩考核标准为以2017  年业绩为技术，2018-2021  年净利润增速不低于50%/100%/150%/200%，即未来4  年的复合增速超过31.6%，按此计算公司2018-2021  年净利润分别达到8.06亿元、10.74  亿元、13.43  亿元、16.11  亿元。我们认为该方案彰显了公司对未来中长期经营发展的信心。
        新能源汽车产销两旺，动力锂电池空间巨大。根据最新数据显示，截止至2018  年11  月份，新能源汽车产销分别完成105.35  万辆和102.98  万辆，比上年同期分别增长63.63%和68%，根据中汽协预计，全年新能源汽车销量预计达到118  万辆。远期根据国务院发布的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，到2020  年我国将形成新能源汽车200  万辆的产销量规模，对应锂电池需求约100GWH。2018  年以来，包括宁德时代、比亚迪、万向、福能科技、星恒电源、捷威动力、鹏辉能源、塔菲尔等国内电池企业纷纷推出雄心勃勃的扩产计划。公司作为国内锂电设备龙头，具备锂电生产整线解决方案能力，有望充分享受下游扩产红利。
        盈利预测与投资评级：我们预计公司2018-2020  年实现营业收入分别为37.97  亿元、53.90  亿元和69.46  亿元，实现归母净利润分别为8.18  亿元、11.10  亿元和14.03  亿元，  EPS  分别为0.93、1.26  元和1.59  元，对应PE  分别为29X、22X  和17X。维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：新能源汽车销量低于预期，锂电池企业扩产不达预期。